午间直击——通胀指标稳中利稳？

今天早间的国内3月CPI、PPI数据，稳字当头是主要特征，蔬菜和食品价格是价格稳定的贡献者，比起来海外市场关切通胀粘性，国内市场的讨论还略有一些怕需求不振，怕通缩传导的忧虑。
去年以来国内保供稳价的优势逐步呈现，与海外的“水深火热”渲染相比，老百姓的踏实感更突出一些。

我们的热心群友小伙伴讨论认为，去年二季度的大宗，尤其是能源价格非常高，所以同比一定是较大的降幅
对老百姓来说，现在的状态蛮好
 对需求来说，有解读认为是国内需求不振的倾向，PPI环比已经横起走，CPI环比也横起走
应该看环比
动态的肯定环比更重要
把同比扔一边去
理论上来说，欧美的通胀高压力逐步走低，也是合理的预期，靠时间来消
高通胀的压力肯定是在逐步缓解
最近三个月，中国的实际利率是涨一些的，而欧美的国债收益率是下降了不少的，降息的效应已经的提前体现了。。。

国内市场的股债波动，对早间的数据反应温和，按政策观察人士的预估指引，今年国内政策调整的导向是简单纯净的，政策相对灵活有利的条件是具备的，宽松之中保驾护航的定力也是合理预期。

股债波动稳中利稳的基调下，商品市场我们看到的各方看法，理性之中还多了一些偏谨慎偏悲观的语气。主要体现在谈强预期转换的声音弱下来了，弱现实并未提质提档，不能满足于仅仅比去年好，因为去年我们一度是自绑手脚的，所以更应该把目光聚焦在与三年前的同期水平比高下。

很现实的约束是，国内面临地产周期下行趋缓但进入减量发展阶段、海外面临政策目标冲突收尾偏淡的压力，近半年保驾护航的基建投资高增长状态边际趋缓，钢联团队人士指出了资金压力改善需要消化时滞，SMM团队人士提出来投机氛围降温的主要现实，有色板块涉黑链的人士提出下游新订单情况不佳，开工率下滑的制约。

地产周期减量的后续传导叠加基建周期的强势相对弱化，对泛工业品的整体都带来牵制修正，供应侧驱动的题材整体弹性降低，没有实打实的需求增量推动，就容易陷入供需中枢温和调整的波动。
讲真，这里面资金结构最大的变化，其实是贸易环节的蓄水池效应降预期了，年后强预期兑现开始打提前量，市场滑头开始增加，与之对应的，下游库存降档管理的心态增加，买保择时择价心态更偏好卡位。

一个延伸的观察话题是，接下来的现货季转换是否利于工农大类板块的强弱切换？可以先留意今天晚间的美农月度供需报告的新作预估市场反应。而已中国棉花网专稿为代表的极度理性行业观察则提醒：
去年市场炒作的理由今年全都不复存在，棉花市场要走出困局，唯一的希望只剩下供应。而供应题材要出现变数，最快也要等待下半年去了。

年景不好的时候，策略组合思路是否也可以变通想办法？将低弹性的棉花与潜在的可能弹性品种进行配对，或成为较好的打埋伏思路？
（倍特期货   魏宏杰）