午间直击——商品的预期还是打不开？

    美农季末的两个报告数据指引，新作种植面积几乎持平，季末库存处于预测低端，均好于市场预期，各方评估两份季末报告偏多，美豆定价维持去年下半年的区间中枢，新作开局还是一个平衡市，国内两粕的减空修复阳线，形态上又阶段趋稳了。

    周末原油主供方协商减产至年底，供应减量规模超百万桶日，照理供应侧题材已经发酵了很多盘了，市场波动弹性已经不高，但美布油的跳空缺口迅速拉回新年初以来的箱体区间，油头成本支撑心态再度向能化中游传递，并顺带向生物质能源传导，当然，我们也看到国内能化板块的分化继续明显，油脂的修复节奏甚至还低于两粕，单边预期并未打开。

    黑链品种预期更是纠结，产业评估4月份表需整体还有增量空间，而市场选择是横盘调整普遍抗涨，原辅料和成材相互略偏负反馈。一些直白的说法是，地产环节没有增量，基建环节一季度或就是年度小高潮，所以防转身、等降库、待兑现，成为产业链资金博弈的明面心思，周初反倒变成黑链集体摆烂爱咋咋地，程序化资金也跟着喊冤。

    白糖的外盘是真的偏强，国内的三年高点突破，有形态指引区间上移的意思。我们特意对比了一下不同团队的行业信息点评，钢联农产品团队的线索解读认为，原油振荡趋稳，印度供应题材是外盘的主要驱动，而国内围绕产区榨季减产，进口倒挂做支撑主线，但牵制点集中在高糖价和弱需求的矛盾，贸易环节和下游终端都有抵触心理，保值博弈的心思变化开始诱导，部分下游终端开始制定应变策略，买看涨的策略先把最高采购成本固定住再说？
另一方面，百川盈孚团队的观察定调，直接点明了区间上移的判断，认为二季度白糖价格在供应收缩、需求现货季看回暖的背景下，价格中枢将上移到6300-6800元区间运行。
    两个团队的摸排都指向的是，内外倒挂下进口供应补充不及预期，二季度供需差边际收紧的提示，6300这一线的卡位意义存在。当然，期货市场量仓节奏上，我们也注意到有边拉边锁的动作，这不是高举高打的金融资金做派，更像是产业链资金步步试探稳固成果的做法，持仓结构不至于一边倒，日内拉高尾盘锁，这是波段防荡的老派做法。
（倍特期货   魏宏杰）