午间直击——议息结果兑现前的小异动点

    周四周五外围市场又将迎来节后的开年小考，周四亚市将反应消化美欧英加息兑现与前瞻指引的变化波动，周五又是月初非农之夜，政策转换的卡点能否打通也是看点。

    会前解读不如会后看反应，所以我们今天先来看看一些市场波动之中的小异动点，看异动找交易情绪的微澜波动，也是相互验证的一个参考，相当于鸡毛信的打招呼。

    隔夜外围债市的小异动，温和偏正面，短期美债收益率有望创下三年来最大月度跌幅，与利率预期同步变动的两年期美债收益率跌至4.20水平，一些观察者认为这是加息周期达峰近顶的初步信号。目前终端利率的讨论还存争议，但2月后会不会按下暂停键，债市和利率期货市场似乎开始吊胃口了，不仅加息幅度会放缓至25基点的最小步幅，而且逐次会议加息的模式也会改变，回归转向伯南克时期的逐季考察指标逐季调整的模式？

    主要股指的小异动点是欧美横而不破，港A联动则温和小拉扯休整，如何调引发争议。国内主要股指的大小票指数联动向上节奏轮动暂歇了，短线节奏开始有小劈叉，只是这种劈叉的节奏形态结构都还不稳定，早盘主动调，午盘又寻求拉下影，所以我们的观感是，目前还不适合急着做大小票指数的对冲，强弱对冲可能冲到石板上白辛苦，略稳妥的考量是，300和50做半锁保护，300略好于50，1000和500做相互保护，1000试高姿态略好于500，目前细分股指的通道支持都还在，短线的大小票指数相互拉扯，更像是节后吸引资金的拉票过程。

    商品市场的小异动点，大家把目光关注在软商品的糖棉整数关争夺，库存都还有待消化，贸易环节的心态明显改善，涨价去库存的小心思又开始浮现，下游的现货空头策略需要自适应调整，供应压力后移、消费需求改善提升远月估值，这是行业讨论的线索点。

    今 天我们的热心群友提出一个小观点，也引发了一些话题延展。每年春节后不是粮食价格稳中偏强的节奏吗？农副偏好，主粮偏压？
 从月份上考虑，二月是一年之中最看多的月份；股票和商品都是这样，
 应该和国内的财政政策有关，一般春节后资金是最宽裕的时候，所以国内股市二月涨的概率最大
这是96年一个专家的说法，心里一直牢牢记住的
商品相关性要小些，但看过各品种走势，二月也很少跌
估计是国内自主品种不咋跌，现在中国对世界的影响也大了。。。

    现货市场产业观察视角提示的点借此也分享一下：豆粕饲料环节的累库水平，已经恢复到过去三年同期均值之上了，养殖利润下降部分亏损下，市场饲料需求不及预期，节后油厂开工供应逐步恢复，粕类的基差牵引弹性节后较节前已明显降低了。
    豆油的供应改善同时需求的恢复改善预期增加，国内油脂市场的交投情绪明显好于海外市场，2月预期油厂库存或小幅下调，豆油价格从振荡偏弱转向振荡略强。棕榈油阶段展望的心态有好转，传统减产季及产地因素利稳价格，同时天气转暖后棕榈需求将改善，国内棕榈油库存偏高的压制影响逐步趋缓。
    玉米产业关注视角提示认为，节前下游备货相对充足，进口玉米价格的优势逐步呈现，2月份产区售粮压力补进度，而生猪市场进入相对淡季，阶段看区间振荡上下两难的尬点会更突出一些。
（倍特期货   魏宏杰）