午间直击——赛道不那么挤了，观点又开始打挤

    年初欧美主要经济体的数据继续呈现趋缓放缓回落的指引，年初商品市场继续呈现年节效应的工阶段偏淡农预期改善指引，年初国内股债市场修复波动弹性受限但过渡稳定能力还是略好于预期。

    相对看起来，各主要市场的赛道没那么拥挤了。债市做复苏交易的抬中枢，暂时受限转为节前宽松帮扶的支持，赎回压力趋缓对应净值修复；股指各细分指数的争风拉票互动继续走收敛，估值修复与成长景气的转换趋向均值调和，暂都还没有形态转换的指引，新年里价值搭台成长唱戏的轮动观点似乎又开始拥挤，另外，我们也注意到，港股的中概系列，横的稳定性略好，代表外围参与者对于国内中期超跌环节的形态修复稳定信心。商品市场，新动能的有色板块修复形态开始分化显压，黑链做强预期的上下游互挺开始呈现温和压盘施压动作，能化上游在中期下降压力线受压回落中游托盘力度松动，农副环节的油粕轮动回归供应恢复牵制、软商品的外源修复引导兑现。

    节前这两三周，布局卡位赛道的冲动在降低，部分人气板块的资金交易拥挤也开始兑现，赛道是没那么挤了，我们查看发现各家机构的观点也在相互碰撞中打挤，这也是新年憧憬凝聚最大公约数的体现，统筹年节效应和过节衔接，产业保值资金做组合，我们提示观察一个理性考量，节前锁高锁近，节后锁早锁远，看看是否更贴近投机交易资金的小心思？

借此，我们也把钢联团队汪总整理的黑链1月效应梳理观点分享。
    2023年1月钢铁市场，只有三周的交易时间，建筑材的市场需求将快速回落，库存也将进入到季节性的累积阶段，钢铁市场或呈现震荡偏弱运行的态势。
    从季节性的规律看，1月大多以震荡偏稳为主；2000年以来的1月现货钢材价格的表现，只有8年是跌的，有15年是涨的；2011-2022年的12年里，5月螺纹合约在1月有8年是涨，有4年是跌，5月热轧合约在1月里有4年跌、4年涨。
    从历史的相似规律看，1月有冲高回落的可能；把2022年的行情类比2012年去参考，2012年12月3日开启一波反弹，反弹到2013年2月20日的高点，钢材综合价格累积反弹了314个点，在春节后小幅反弹后开始进入阶段性的下跌，从反弹时间和反弹幅度的类比，这轮反弹在1月初大概率要进入到尾声了，且不排除在节前出现期货率先回调的可能。
    从交易的情绪看，1月在春节的喜庆背景下会冲淡对经济的悲观情绪。大家期待已久难得的团聚，大家手头的库存也不多，所以也无意去砸盘，而钢厂更是在成本倒逼下挺价意愿很强，从华东地区1-1期的出厂涨价就能看出来。
从基本面看，1月压力开始显现，春节后压力将加大。今年春节及前后，累库力度会比2022年明显加大，简单估算可能要多累库200万吨左右，对节后市场构成压力会进一步加大。
    从交易风控角度，无论是对钢厂还是贸易商而言，利用难得的盘面的机会，对1月甚至2月的被动增加的库存（协议量），进行卖出保值，可能是一些企业的考量之中，也因此，盘面的抛盘压力会阶段加大。
（倍特期货   魏宏杰）