午间直击——周末观察资金主导意愿的变化

    这个周五，是央行MLF例行操作的时点，一些讨论认为通过下调MLF利率降低银行负债端成本，并传导至贷款利率引导实体融资成本下行，降负的表态路径可行。
    投行的固收团队在近期的研讨中也提示认为，目前国内货币条件仍然偏紧，需要利率维度放松来引导整体适度放松，信贷需求不足实体需求偏弱成为当下主要特点，不松提需求，不利于供需平衡。
    国常会的最新表态出来后，官媒讨论的指引是，一周内降准落地的可能性大，当然一些喊话声音期许周五和周末双降先后都落地，为二季度的传统现货季投资季，提供政策支持激励。
    理性的分析也普遍提示，别太乐观，现阶段降准对于信贷的传导不会很明显见效，因为需求不足成为主要特点，但明知道不可能有快速成效，还是要这样做；官媒的解读是，态度更重要，要体现中央感同身受、及时作为的暖人心态度，重在暖的效果，提振市场预期。

    周末这个时间窗，外盘以美英市场为代表，进入西方一年中上半年较重要的受难复活长周末假期，国内的政策调整传导，更容易引导资金聚焦国内市场的波动反应，检验相互市场的人气变化，外源市场波动的噪声相对回减小些。

    其实，昨晚美盘市场的波动节奏，疑似还有一些国内政策墙外香的倾向。我们注意到，汇率市场整体在长周末前有正面调和反应，美债收益率没有借数据继续上行，一些债市观察解读还认为投资者开始期许政策控通胀逐步见效，这其实还早，但投资者已经做预期的边际微妙变化了，这就是人心的变化，美债长短端的倒挂也阶段脱离，对政策追涨杀跌整过头的担忧降低了。

    对应美债收益率回落、美元指数回吐，体现利差驱动的挺美元效应暂告段落，今晚我们可以先关注欧央行议息会议政策定调是否有趋变。由于这个长周末是欧美市场复活节长周末，商品市场内外联动品种也可以注意下内外反套的修复节奏，能化品种暂以区间横向修复对待，尽管部分软商品的外盘题材炒作意愿提升，国内仍存消极抵触倾向，倒是油粕环节短空节奏暂停了，以高位反复的过程对待合适。

    国内股指波动的节奏检验，我们建议侧重以300和500作为重点，因为周期类受益且成长类修复容易显弹性，所以，300和500修复重新站上20天线作为轻多跟随的技术信号。
    这个长周末，我们的观市测市校验，提请客户群体关注外盘休市下国内品种的资金驱动反应观察，国内的应激反应是重点：
是继续围绕有色和能化环节做修复
还是姿态型的转向自主品种给一点暖的回应
抑或是农副环节趁机吸引点资金热度
再或是股指收敛后来根一阳指？

    关键看政策喊话之后的市场资金应激反应点，来综合验证主流群体的心态和市场预期，是否真的暖过来。
（倍特期货  魏宏杰）