午间直击——逐步开始划船准备？

    一位退休技术官僚的直白话不中听：很难知道美联储需要做多少，才能控制住通胀。但有一件事是肯定的：要想有效，将不得不给股票和债券投资者造成比截至目前更多的损失。
    然后是某买方的唱空者跟着喊话：在熊市中，输得最少就是赢家。。。

    最新的美联储会议纪要出来，各方解读普遍认为，外围政策路径的转变已在其决策团队中形成共识，鹰鸽共唱一首歌，央妈不再心疼娃。KPI已经专注控通胀，30年最快的加息周期陡立在投资者的面前，今年底美元基准利率水平就将回到中性利率水平上沿。
    一些衍生品定价工具的指引则显示，升的快，后面的降息也跟随的紧，部分投行心念念的衰退几率对应提升，货币政策从相机抉择、到有序稳定缓冲、再到按住一头再堵另一头，类似期货市场的涨跌都过头的冲击，后面更容易呈现了。

    5月的时间节点，除了有美联储缩表议程的落地，也对应有俄乌线索的时间窗，一些产业贸易环节的海外信息反馈开始猜测，5月的那个二战胜利纪念日，或就是把家还的旗号。
    另外一个让我们关注的时间窗，是国内投行机构对于美债倒挂指标出现后的传导推演信号，大致认为，加息周期初期其实商品往往还容易涨，但是，2年期和10年期美债收益率曲线倒挂后，大宗商品将在一个季度内中期见顶，这个时间窗比股指的时间窗，明显短的多。可能的解释在，商品往往冲见顶，存在挤空效应，而主要股指往往更容易走复合顶或圆弧顶。

    不管怎样，5月的时间节点博弈，大致也与国内主要工业品板块的现货季中期高点有相位收敛，有色品种的买保收手时间，一般会在5月中旬就开始转换，能化品种常态化跟随原油波动的时间窗，二季度从上落偏向转下落，也有季节主流特点。
    我们今天看到钢联为代表的产业信息机构的提示，也大致落听在这个窗口前。钢联团队在“且行且珍惜”的勉励中，提示认为，4月中旬后供应端的变化压力会增加，消费量的合格指标对应观察380-400万吨水平，如果四月底还未需求达标，则将打击目前仅依靠预期支撑的市场信心。

    故此，我们早盘策略集锦中也建议，伴随目前美债市场给出的倒挂乌鸦嘴指标指引，二季度商品品种要做好中期逐步见顶的准备，主要股指的振荡反复也会更加纠缠折腾，从粗线条的考量上，备兑策略可逐步衔接保险策略，期货保值头寸的风控卡位进退，参考55天线和半年线双组合校准，更为稳妥。
（倍特期货  魏宏杰）