午间直击——有分化，有联动

    地缘形势的传导冲击效应相对趋缓了，防控措施对物流的影响等待后续逐步缓解，期货市场进入内外政策分化之中的缓冲休整期，内外联动品种开始呈现分化倾向，自主品种的小联动表现还意犹未尽。
    节前周末的4月非农数据，蛮好的，市场解读认为，利于进一步凝聚美联储决策团队的政策导向共识，外盘金融市场接受并强化了5月加息50个基点的市场预期。
    国内的政策导向是，外需红利向投资托底的转化检验，毕竟，试验田的结果提示供应链竞争优势的相对减弱，外需环节的红利在低端出口做减法是合理准备，基础原材料加工环节我们可以有二啖汤喝，现货季的需求落地进入二季度窗口期，刚需向贸易环节的诱导，侧重看自主品种环节的信息验证。

    分化，其实在汇市环节已经渐次呈现了。比如，利差驱动体现了美元与避险货币的政策导向差异，经济冲击比对体现出地缘损益梯队的分离。势利眼群众发现，老美相对最受益，商品货币切割效应受支持，中国供应二传手也能跟着喝汤，于是，美元对欧系货币集体走高，对避险货币偏强试高，但美元针对商品货币又显现受压，综合效应下美元指数的强势形态趋强波动延续，相对的，人民币汇率对美元还保持相对平稳。
    汇市分化效应下，行业信息机构也在关注，4月的内外套联动，留意正套逐步兑现的节奏传导，春节后进口亏损较大的状态有逐步修复改善的预期，在国内产业链下游困扰仍在的情况下，这种正套的兑现修复，更主要体现在外盘的冲高调整对应国内的缓冲修正，被动方式做比价修复的可能性大些。

    有色板块的分化，还体现在对于下游受拖累的检验观察，对于中游冶炼环节的供应受损影响。铝市场在较高冶炼利润水平下，二季度的复产增量是关切点，下游加工消费不及预期下有累库的压力，铝价区间振荡从上周的小平稳转向小受压，当然，目前振荡压制的形态力度暂不重。
    锌市场的关切，则集中在国内炼厂的意外检修影响二季度供应增量，同时，行业信息机构也提示LME欧洲仓库的显性库存马上就要被拉完了，锌的内外正套开始诱导下方的出口窗口支撑，所以，前两年作为空配的锌，今年初变成了做防守的对冲支持组合，外强内弱的节奏延续，想做反套仍离不开矿端实质改善与冶炼的支持变化。

    节后周初的小联动波动，似乎更加集中在自主品种环节。黑链为代表的国内稳增长托底支持是宏观线索的心里底气，复产环节的原辅料偏强波动下，黑链成材以卷为代表的出口补充需求支持，4月份还处于现货季的相对有利博弈阶段，后续的需求差证否期，暂时不急。
    行业信息机构对于黑链的提示点认为，复产但供应增量有限，低库存下后市需求乐观信心还在，钢厂出口订单明显增加，价格重心还可以再看高一线；尽管做空冶炼利润的组合已经导致长流程钢厂的部分亏损，但下游需求的顺向传导未受阻前，原辅料做复产的支持就还相对条件存在。
    能化环节的分化与联动，原油带动的小节奏偏多试探还有联动，分化则对应在聚酯链的修复节奏略好于烯烃链，部分呈现为，能化环节寻求做补涨的心态。类似的心态，还体现在部分软商品环节。
（倍特期货  魏宏杰）