午间直击——非农瑕疵未改政策调整预期

    9月非农数据意外爆冷，外盘金融市场在下意识的膝跳反应之后，整体仍给出了缩减路径延续的指引，从外围股汇债商市场的综合表现来对比，消化预期的波动反应总体偏稳，未见避险情绪升温，更没有所谓的恐慌心态，今天早盘商品市场国内自主品种的人气效应还在延续，政策调控与资金寻求兑现的互动继续进行中。

    9月非农就业数据的几个解读碰撞点是：9月非农新增就业人数，近五年中也曾经出过幺蛾子，2017年私人部门非农就业就曾经出现过-4万人的意外，且2015-2019这疫情之前的五年新增均值也差不多就在12万人水平，以这根水准衡量，今年明显高于这五年的均值。
    9月分项数据的改善环节有：运输仓储业继续创新高，零售业继续向疫情前缺口峰值回升，批发业、制造业与信息业的补缺改善进展突出，采矿业已经摆脱下行状态就业转为恢复通道，这些环节代表了后疫情时代的关键支撑岗位和关键服务支撑保障。拖后腿的环节只剩下公用事业和政府就业，看来铁饭碗不好端？
    如果把9月政府就业减少的12.3万人加上，正好非农就业回到40万+门槛线。一些分析也指出了季调数据的瑕疵影响。
    薪资增长继续创年内新高，失业率水平靠近名义充分就业水平，对于政策决策的调整指引，相对有利。
    节前的核心通胀指标继续在对称目标水平之上，侧面增加了缩减宽松支持的舒适感。
    上周提前公布的9月ADP就业指标，满足私人部门就业新增的门槛水平，服务生产和物品生产环节的环比改善明显，从基本盘角度利于决策者官宣缩减的底气。
    金融市场债市利差曲线持续抬升，长短端曲线温和趋陡，美元指数总体偏稳，美元对于避险货币的抬升势头延续，更主要的是，主要股指的波动调整节奏远好于节前的担心，主要金融市场的联动修正调整仍保持缓中有韧性，这是投资者给出的信任票，决策委员们听不到市场的杂音和忧虑感，年内官宣缩减的路径不迈出去似乎就显得更作了？
（倍特期货   魏宏杰）