午间直击——黑链组合纠缠未了

    美联储议息会议纪要没有更明确的满足投资者找线索的表态，只是强调一点，会给大家提前做好交代，留足准备时间。美债、美汇、美股也延续平稳波动，原油市场回吐调整力度正常，强势的基础并未改变，中期均线看支持防守检验。农副环节的调整延续，但注意并未有翻空的引导，7月仍存天气因素的发挥折腾。

    这样的比较之下，今天国内市场围绕黑链组合的争持波动，就稍显得微妙了。与昨天的黑链修复节奏板块联动有不同，今天黑链上下游的互动倾向，转向走减产逻辑和达峰逻辑。我们看行业信息机构的分析梳理，上下游每个环节都认为自己该是稳定有利的那一环，实际情况是，只有下游需求持续推动的情景下，才是真正的共同有利，除此之外，产业链的上下游矛盾，调和是不可避免的，看最终谁的定价能力最能欺客。

    今天黑链上下游品种走势形态发生微妙变化。螺纹的反弹试高节奏相对偏稳，量仓节奏无异常，形态对应5月19号的中黑破位跳空阴线实体上沿，出现温和的主动压盘动作，产品端走利润修复的预期，是黑链独立节奏的主心骨。
    矿石品种主动减仓回吐调整，同样对应5月19号阴线实体的形态调控引导制约，矿石主力合约的三角形收敛向区间横向振荡酝酿转化，基差修复的驱动力远低于上半年了。
    相对难堪的是焦煤和焦炭，今天早盘已经呈现中期强势形态破位的动向，且都伴随量仓引导的偏空主动引导试探。焦煤期货形态上始自3月1号的上升低点支撑线，开始告破了。焦炭期货形态开始跌破半年线，考验5月中期低点的指引。目前黑链上下游品种，只看形态对比，最偏下落的是焦炭，煤、矿、螺偏中性，还可以守，但要谨防区间转反压。

    行业机构研讨的观点提示是，7月开始的部分复产，仍处于中期达峰的政策衔接落地框架内，国常会对于碳金融的支持力度已经表明了态度。从供应恢复潜力来看，焦煤不及焦炭、钢材，短期内产品端还有季节性淡季制约，中下游还可以观望等待一下，延长补库周期；但从中期维度上，中下游需求季节逐步改善后，上中下游博弈又回到焦煤补库的动力上，支撑焦煤价格偏强运行的基调还将维持。而焦炭环节的供需关系可能从紧平衡向偏宽松状态转变，价格重心或有适当下移。
    如此的话，黑链的组合调整优化，多一头一尾，压中间的类蝶式组合，可能更利于下半年的见风使舵？
（倍特期货  魏宏杰）