午间直击——黑链的争持疑虑

    周末和今天早间公布的国内制造业PMI指数，阶段回弱，虽然总体仍然处于扩张分水位之上，但季节性动能放缓明显。分项数据对比之中，财新数据的薄弱点是新出口订单，连续两个月大幅低于荣枯位，同时当月积压工作量出现9个月以来的首次下降。不过，企业经营者对形势展望能保持乐观，2月企业经营者预期指数跳涨至6年来的次高，期许疫苗进展后的复苏温暖，看起来是共同心声。

    上周国内股指核心板块的调整在本周初仍未止跌，我们的期指策略分析师提示可再关注50和500期指的对冲组合。去年下半年以来50和500的相位差多数时候保持，今天早盘对比，500的横盘修复主动性似乎略好于50，但因为权重效应仍集中在50环节，所以我们对本周期指振荡下探节奏的调整到位验证，就不能看500而是要转会到50上来。
    本周十大券商策略看市的解读，有期待阶段调整初步到位的表态。看图说话的角度，时间窗先对标本周末的两会召开，以前存在两会前涨两会期间跌的情绪错峰效应，今年可能又要反过来，看看两会前风险释放后两会期间振荡下探找支撑的节奏。粗略的均线流系统提示是，60天线到半年线之间的区域，可以观察依托半年线转为振荡之后防守反击区域。

    商品市场的脉动线索，原油和泛有色系列是两个主心骨，目前这两个主心骨的表现外盘都还能抗得住，调整也主要通过多头获利回吐来引导，未见板块性质的空头集中加力引导。外围市场围绕疫苗进展效应和北半球生产生活恢复季节的兑现时段，放在一季度末是普遍预期，这与工业品多数上半年现货季高点要拖后到4月中旬才相继完成，是类通吻合的。

    今天早盘的国内商品疑点，集中呈现在黑链，特别的煤焦的牵制拖累上。目前煤焦期货品种的水差结构都是back挺水结构，我们之前曾经反复探讨过，黑链看期现互动，要盯着期货主力合约的增仓引导，因为现货往往存在被动的滞后。今天早盘黑链以煤焦为代表的黑链争持，空头加力引导开始下破近期低点，量仓匹配角度还未止跌，投机多头仍不能急着去摸。
    行业机构的解读认为，以焦炭现货调降周度调降100元来预估，期货的2500一线存在心理平衡依托。煤钢上下游的博弈上，两会前原辅料受压是需求驱动的引导，钢厂库存经过年节累积后，阶段打压原辅料环节利润，是产业链定价向骨干环节回归的反应。螺纹和产品端的表观需求量季节变化提示，4月中旬前容易见到小季节高点。因此，黑链以上下游环节的利润转移博弈，两会之后是上下游联动可能恢复的观察时间窗，届时，以焦炭的主力合约作为振荡下探趋稳的验证，再来半个月左右的黑链需求合力检验，这个过场还需要走完才行。
    文华的黑链指数在今年1月中旬见到近五年以来的高点后，目前的振荡强弱分水位，以春节后的那个跳空缺口为参考，大致也可以对标参考20天线的振荡小平衡。两会之后的黑链振荡争持博弈，以这个小平衡分水位再次有效跌破，才作为上下游相互统一的现货季多头兑现完成，届时，技术派投机空头再来试摸空更合适些。
（倍特期货  魏宏杰）