午间直击——国内比外盘更显淡定

    相比起昨晚外盘市场的风险偏好乐观情绪，国内市场早盘的总体波动表现，明显淡定了许多，任凭风吹浪打，按自己的节奏来走。我们揣摩国内商品期货的交易情绪，外围认可宏观属性和金融氛围的支持，自身更强调商品属性的差异摸排，这样的态度背后的交易博弈诱导，跟1月合约即将面临集中移仓收官的期现窗口约束有关。

    早上我们查看外盘，一些值得提示的点跟大家再分享一下：尽管有美国数据的异常良好，欧美经济数据对比也明显更利于美国，但汇市做出的反应仍集中在美元走贬驱动逻辑，一个小联想是，耶伦阿姨从货币政策当家人，转向财政部门当家人，职位在变，专业风格可能不会变，坚定的践行承诺，坚持帮扶和刺激，执行力上可以期待新美国的新转型，而这个过程中美元的利差优势不再，美元的双赤字可能继续加深，08年危机全球帮扶美系走出来，2021开始美系回报全球，帮扶全球再走一程？
     所以，我们提示注意美元指数货币对中的差异对比，注意美元对商品货币的跌势从形态上相对倾向加重，一般而言，美元对商品货币完全没有抵抗力的阶段，都容易形成全球顺周期的大联欢，东亚相对受益，不仅体现在资金流入，还体现在新动能的聚集优势相对更有利。汇市定调后，欧美股指的回归新高走势也渐渐增加，而且这一轮外围金融属性的联动中，特别要注意亚太股指的弹性增加，包括亚太向港股的提振支持扩散，通常的意义上，我们把我大A和港股作为全球权益股指中的滞后品种，补水品种，近期的氛围浸入，说明2021的开局形势不会差，从期待开始向共识逐步转变了。
    商品市场我们提醒注意的是外盘原油走势区间转稳且内外盘都有增仓的匹配，这样的状态从供应侧驱动上是利于验证美原油40美元一线支撑撑底的，业内同行的分析也普遍提出，美俄沙为代表的原油市场主要供应方，从相互拆台转为供应侧的利益协调，对于原油市场在显性库存相对还高困境下的振荡区域底部确认，有正面支持。大家回顾一下近期国内供应侧品种的表现，一个事实在呈现，供应侧成果巩固的好的行业品种，其产业链价格稳定的能力也更好，供需调节自适应的真的不一样了。原油需求的回升要到明年上半年才能体现，原油市场水差曲线的近端修复改善，已经在年末合约依稀展开，近端稳则曲线稳。延伸到国内化工系列中下游品种上，阶段的空头压制需要实实在在的产能增量投放，水差曲线的远月看跌预期，可以小修复一下。
 
    今天国内市场的相对淡定表现，几乎涵盖了期指到工业品和农副的各个板块。有色系列品种在连续冲高之后，开始出现盘中短压动作，比如沪锌。黑链品种的产品端调整相对领先原辅料环节，这也是一个体现，我们的同事提醒要注意传统上12月份黑链的水差修复差异，期货补水差之后，现货压升水也会渐次形成，基本面的原因就在于需求的季节性转淡了。化工系列分化更明显，除了原油、燃料油和LPG、沥青这几个直系亲属关系品种有涉外联动外，化工中下游的多数品种高位转调整，中位有压盘，低位弹性仍显不足，这再一次给我们以提示，看着原油做化工细分品种，容易节奏上被反复晃，当然，从成本端稳定角度上，化工弱势品种的阶段修复还是相对受益的，比如化纤聚酯链。
    农副环节的节奏独立感，继续体现在苹果的不管不顾，鸡蛋的压盘犹豫，油粕互动的错技术节奏，以及菜油给点阳光仍能灿烂上，量仓支持角度，菜油高位还是偏多的。
（倍特期货  魏宏杰）