午间直击——盯着一高一低，短线不追

    股指关注各自前高一线的压力消化，汇市留意美元对避险货币的温和受压，商品外盘节奏反复又回到近期表现过的农副软商品上。面对这样的外围表现解读，日内交易拿捏的心态上，会有些不好下手，短线继续跟随追击不合适，逆着卡位从形态舒适度上也不合适，早上各路行情引导的DJ们，气氛略显沉闷。

    综合来对比股指分子系列、商品早盘相对扯眼球的品种，一个提议的观市落脚点，可放在一高一低上。
股指的一高一低，分别对应在前期龙头板块三大件，生物、消费和科技；近期的周期类低估值修复板块上，所谓的顺周期的摸排。三大件的走势，其实堪比美股的三大股指，看起来本是中期调整模样和结构，结果几根反扑阳线组合就又回到二次摸顶的轨道上，强势特征无疑，核心定位也好，抱团优质也好，高成长的预期也罢，大旗始终没有倒。
    如果我们以区间振荡思路来观测股指，那么三大件为代表的一高系列，是再摸区间上沿的牵引，二重头、三重头、甚至逐步变成高位大箱型又转区间中继，靠的都是这三大件。
    如果我们开始倾向国内股指要走出去，单靠一高系列的三大件，不足以吸引保守的新增资金，目光还是会更集中在顺周期的一低系列，要么是形态处于历史底部低位，要么是估值处于压干榨尽的历史低值，要么是卡位参与小止损的所谓低参与门槛系列，一句话，容易吸引投机投资两相宜的老派参与者。
     一高一低，举起的大旗其实就是核心与弹性吸引，近期投行宏观策略团队对外围市场氛围的研判转向乐观，为一低系列的渐趋表现，营造了舆论安全心理。老拜上，大家认为是风险偏好有利，老川上，大家也认为对于资产修复有利，左右可以都逢源？区别也有，区别可能在于汇市，老川上对于美元题材发挥更有利一些。

    商品期货这块，相对的一高，我们关注的是黑链环节的焦煤焦炭，他们既是前几年供应侧成果的高高再上板块，也是今天早盘还顺节奏冲高走延续的偏多品种。商品的一低，则是空头持续发力后还不愿松懈的农副环节的相对弱势品种，行情难弄的时候，盯着一高一低，也是借鉴股票思路的掐头去尾，容易抓各自的摸排重点。

    焦煤的相对强势，钢联的行业政策新闻提示，与国内年底前限制澳煤进口有关，目前行业机构多以默认表态回应。我们的策略同事在冷观察中提出，尽管焦煤相对形态略好于焦炭，不过从两个品种的驱动线索看，他更看好焦炭。水差结构已经不再是焦煤焦炭的主要线索，今年跟前几年的区别在于，期货不再走在现货的前面，双焦在产业链的传导上有些问题，步调不太一致。
     我们的策略同事提出，库存结构差异，对于焦炭更有利。焦煤近期有可能是在炒作澳煤进口停止的影响，可是实际可交割的焦煤现货价格并没怎么动。相反的是，焦炭现货一直紧缺，现货暗涨是普遍现象，面上的提涨都是马后炮，实际早提了。下游焦煤的库存，钢厂处于高位，焦化是和往年一样的水平。焦炭的整体库存，基本都要断粮了。因此焦炭在紧张局面未改下，后续钢厂利润或成为博弈焦点，两个品种都振荡之中偏稳偏强，不追高就不怕晃了。
（倍特期货  魏宏杰）