午间直击——黑链，还香不香？

    昨晚的苹果新品发布会没带来惊喜，12能否延续今年的苹果定价策略真香势头，要等下个月再看结果。美股振荡形态已经开始小微妙，今晚续血的担子落在联储议息会议的稳定转宽松帮扶，股汇的联动波动倾向上，求稳为主，和则两利才是真惊喜，斗则俱伤已经不算真冲击了。对于今晚议息会议的精神反应解读，商品外盘可以盯着金银铜来做相互校验。金看货币和政策属性，银看投机交易情绪，铜看商品属性的自稳能力。

    今天早盘所呈现的波动上，股债金银和有色以横盘休整节奏对待，没有看到资金引导的主动表态；画风节奏相对独立且温和偏空的，集中在黑链环节上，黑链短压的引导试探，从一头一尾的螺纹和玻璃，转向了原辅料的矿石和焦炭，有资金主动在打。原油的跌停阴线被包覆收回，逐步验证了没有二次探底的区间修复解读，不过有趣的是，原油修复的外延传递，没反应在油脂上，而是跳跃式的反应到白糖这些软商品上，他们这类品种的修复逻辑，回归近些年的定价中枢是旗号，供需的软肋都各自存在。最后一环，落在了饲料品种的区间主动兑现调整，对应了美豆系的横盘调整回撤。

    从我们客户群体和投资者关注的交易热点上，围绕弱势品种做修复补涨试探，是打短的技术博弈考量；盯着黑链找9月份的振荡下落机会，可能是波段思路的求证过程。有投资者提出，不以盈利为目的的交易属于耍流氓，交易的摸排初衷是为了获利而不是验证谁对谁错。理是这个理，但今年黑链的讲理似乎有点说不清道不明的感觉，我个人在跟大家探讨机会的时候，心里也会不由自主的嘀咕，黑链还香不香？

    前些年的答案肯定是，真香。每逢大商所的分析师团队打比赛的时候，黑链往往都是胜负手的决定一环，增仓就坚决的跟，波段走势流畅，适合程序化的追随。之所以是这样的情况，跟供应侧带来的政策争议和投资周期的末段疑问密不可分。做完波段预期之后，大家再来修复基差和定价平衡的偏离。
    已经被训练出了高胃口的黑链参与者，今年我们询问的情绪似乎都暂不高。传统上，螺纹的9月现货季波动偏向下跌，矿石和焦炭的唐尔街政策引导也容易高空下打一波。今年还能不能真香？从行业分析的线索梳理上，我个人的体会似乎不那么信心足。今年的金九银十，可能不如大家期待的旺季支持，这是一个波段下打的理由。库存的转移上，大家有一个小心得是，厂库向社会库存转移，才利于保值做空，目前借着旺季的期待，有了这样的转移倾向，但幅度还不足够。
    矿石的摸排线索上，分析师们普遍提出了近期港库的累积，澳巴发货量的环比持续改善等，还有一个点是，钢厂在利润受到一年的侵蚀压榨后，目前倾向于混调和高转低的品质调整，降本增效就是这个意思。但不好下手的还是矿石的水差结构，专攻1月的短空操作空间，780这一线恐怕又要被阻击，目前能看到的振荡区间大致落在750一线之上，这就是我们今年能看到的真香行情空间。一个有趣的信息是，分析师的价格预估也基本一致，都偏向于100美元又是支撑了。
    焦炭的情况也是类似，券商行业观察提出的判断是，供给端负增长，需求端正增长，行业持续去库，难下啊。我们同事的解读也提醒，焦化去产能和第三轮提涨落地，现货偏紧局面未改，现货1920的中枢引导平稳，焦煤下游补库及进口煤问题都提供了波段支撑，现货驱动和板块的偏空摸排情绪矛盾，焦炭要做也只能做1、5正套，单边振荡的技术形态价位，1900-1880又是一个多头防守阻击区域。
（倍特期货   魏宏杰）