午间直击——黑链暂缓，化工有色和经济作物修复反弹延续

    来自我们客服一线的行情观测提示认为，今天国内商品期货的量仓节奏总体平稳，反弹节奏延续，没有空头信号的提示。来自金融市场观察人士的提示则认为，近期外盘主要股指VIX波动率回归低位，汇市美元指数持续走软对应风险偏好回升，债市股债轮动的调整表现也同样显示国内的修复情绪增加。

    在上周末到本周初的黑链品种增仓表现后，国内商品期货的修复通道回升，开始向化工、有色和经济作物环节传导。这两天美元指数的走势开始朝向九阴真经形态发展，金融属性的角度又引发了商品修复节奏受益的关注。以美元对澳元的走势来看，这一波的下跌幅度已经够得上中级波段行情了，基本上回到了今年年初的中期低点位置。传统上，澳元是作为高息货币套息交易的代表，但本周初我们看到，澳元基准利率已经回到0.25%的历史低位水平，所以，单纯讲利差交易套息，已经不能解释美元的相对回弱。澳元和加元作为商品货币的两大代表，提示的是商品需求冲击到供需双改善过程中，商品修复预期共识的增强。

    目前我们看到市场机构对于疫情峰值确立、经济活动恢复展开、资产定价修复的交易逻辑，相互验证的认可慢慢增加了，流动性风险隔离消退后，活跃资金开始从保守资产向风险修复资产品种一道道的水流渗透，这个波动倾向在本周初内外都有增强。

    一个有趣的观点分享是，近期我们学习券商固收团队对本轮国债利率调整空间的评估，他们的一个观点引发我们对商品借鉴的火花。他们认为10年期国债期货的收益率回升幅度，大致对应在今年年初疫情的那个缺口平台位置，相当于从哪来回到哪去。
    今天早上我们翻看国内商品期货的人气板块走势形态，包括原油期货在内，貌似也呈现寻求回归疫情缺口平台区域的指引。产业链的供需失衡导致经济作物和能化品种在疫情缺口形成后，出现了内外冲击的两轮下行冲击波动，现在随着主要经济体重启经济恢复活动展开，尽管需求还明显滞后，但以商品期货为代表的金融品种，普遍都把疫情缺口作为修复目标，作为修复尝试的追求方向，这一点从市场脉动的交易节奏上，我们已经感受到了。

    金融市场具有价格发现功能，这一次我们也看到了一个领先指标的展示，这个领先指标就是全球主要经济体的股指，股指作为金融市场交易情绪指标，不但远远领先于各种传统的经济数据指标，而且也相位领先于各种高大上的疫情模型的二阶导数之类，说明一点，只要钱比够，各国政府的协同态度足够，股指的领先指标嗅觉灵敏的很。

    今天从早盘国内商品期货的量仓形态触发上，提示沪原油期货的程序化跟多信号开始触发了，尽管我们近两周一直认为内外价差牵制导致国内不会跟外盘反弹，量仓角度一直是减仓修复也没有资金主动性的引导，但今天沪原油的形态触发意义可能开始占上风了，节奏上轻多试盘跟随可以，先不管量仓匹配是否满足。
    另外，甲醇品种的振荡压制短空平仓信号，也在今天开始触发。行业交易逻辑的指向认为，6月检修装置将陆续复产，华东港库压力还会持续增加，现货相对淡季下游部分需求明显降低等，逻辑自洽看起来没毛病。但是但是，在这样的市场共识情况下，今天甲醇走势还能减空反拉突破上周压制平台，并在早盘伴随资金增仓的偏多试探，形态博弈的诚意上，空头要先提高短线波动修复的警惕，诚意为先，没诚意就先退，毕竟甲醇品种在化工系列里是修复节奏相对最滞后的，哪怕跟原油期货比，跟板块弱势品种比。
（倍特期货  魏宏杰）