午间直击——油粕的修复节奏温和趋强

    今天早盘国内商品期货的增仓领衔环节，比较集中指向农产品的饲料和油脂。周三晚间加方将对引渡事件做出裁决，油粕品种既涉加，也涉美，从上周末到本周的国内油粕表现温和反弹趋强，隐含的金融交易情绪是地缘摩擦可能会增加的准备，互动环节对于后续供应可能有影响。矛盾的地方是，菜油的短线压盘节奏，又代表了加方可能会做出折衷调和的安排预期，但豆系则更愿意相信中美政策互动再趋紧，豆粕这两年来的中美关系晴雨表小喇叭定位，不太乐观。

    金融市场相对更愿意看大局，选择性忽略一些技术细节。比如，早上我们一些老同事讨论认为，欧美股指本周以来的表现，振荡平稳偏乐观，纳指几乎已经收复了3月初的疫情下破缺口，丹麦股指也拉回历史新高附近，本周我们还注意到东亚的区域股指反弹也都有所增强，怎么来理解？
外盘主要股指的乐观修复心态，其实和国内股指在春节后3月初的心情是类似的，希望疫情赶快过去，希望经济生活尽早恢复，希望之前的向上轨道能延续。同时，一些老投机客也有中美互动的揣摩，认为嘴上不松劲，下手不用劲，这可能是年内的现实选择。川普在疫情失分保选情的最优考量下，会顾忌中美政策互动趋紧把美股也荡下来，所以，嘴上不松劲是做给自己的铁粉基本盘听和看的，下手不用劲是做给金融市场看的。

    近期内外金融市场的波动表现，振荡修复都可以概况为主基调，但交易的节奏把握却并不好入手。针对客户对短线难度很大的沮丧询问，我个人梳理的原因是，包括股指和商品期货人气代表在内，内外交易情绪确实存在差异，外盘逐步转为炒修复，国内更警惕后遗症，境外关注宽松支持，国内更警惕地缘风险。在这样的内外差异心态下，国内商品期货的基本面逻辑与交易节奏不匹配，资金博弈来回晃人。
即便我们都认可原油期货外盘的供需双改善进展，认可逐步向3月疫情缺口回归试探，但我们看化工系列品种的近一周横盘反复波动，确实没啥赚钱效应。还不说有色系列的沪镍一根阴线毁所有，黑链的涨跌快速转换。交易情绪的不稳定和多摇摆氛围下，缺少盲从吃快钱的有利条件。

    接下来的悬念可能是，欧美投行对高收益债券违约潮的股债冲击警示，消费类龙头骨干的估值和业绩波动，对于欧美外围股指的波动影响，拉回历史高位之后的振荡消磨过程，会更加反复多变且持续的时间也可能拖的更久。
亚市早盘，在美元指数相对主要非美货币振荡趋软的波动中，人民币离岸汇率也开始温和趋软，我们同事之前反复警示的美元和人民币双走软过程，是否会向商品期货有更多货币属性的传导？供需双冲击，供需双恢复，供需非对等恢复，这些都还有待分化细分。从商品投机客盯住一头一尾角度，黄金的中期强势调整形态有待收敛消化，经济作物的最弱环节开始趋缓趋稳蓄力，中间形态的商品波动，就盯着原油和铜作为进退风向标？
（倍特期货  魏宏杰）