第八式：花剑式：组合策略之六（连载三十）

期权投资之独孤九剑
第八式：花剑式：组合策略之六
心法口诀：
牛熊价差好东西，适度涨跌可获利。
合成标的有绝技，投入较少同收益。
涨跌难测波动大，跨式勒式快拿下。
若要保险成本低，领口策略最便宜。
价格盘整波动小，蝴蝶展翅真精巧。                        
买入熊市价差策略
当投资者对未来行情适度看跌时，可以运用熊市价差策略。熊市价差可分为熊市认购价差策略和熊市认沽价差策略，策略构建口诀为“买高卖低”即为买入高执行价的期权，再卖出一个低行权价的相同到期日的同类型期权。

   买入熊市认沽价差策略由买入高行权价认沽期权和卖出低行权价认沽期权组成，期权合约买入和卖出数量相同，到期日期也相同。
如图，熊市认沽价差策略具有收益有限、损失有限的特点，策略组合的最大损失为构建成本=较高行权价（K2）的认沽期权权利金 - 较低行权价（K1）的认沽期权权利金，最大收益=较高行权价（K2） - 较低行权价（K1） - 构建成本。

    当期权合约到期时，若标的证券价格低于K1，则组合处于恒定盈利区，此时策略处于最大收益状态；若标的证券价格介于K1和K2之间，则收益随着价格下降而增加；若标的证券价格高于K2，则组合位于恒定亏损区，最大亏损为组合构建成本。
熊市价差策略既可以用两份认沽期权来构成，也可以用两份认购期权来构成。操作上，也是“买高卖低”，即买入较高执行价的认购期权，同时卖出较低执行价的相同到期日的认购期权。所不同的是，熊市认沽价差策略是开仓时支付净权利金，平仓时净收入；而熊市认购价差策略是开仓时获得净权利金收入，平仓时净支出。                                                                                                                                                                                                                                                                                            
好了，今天就讲到这里，大家下期再见！