午间直击——周初黑链及有色代表品种的行业线索梳理汇总提示（钢联与SMM产业团队分享）：

螺纹：
预计清明节前螺纹价格仍保持小幅反弹，但需密切观察钢材产量回升趋势，防范节后螺纹价格下行的可能性。
清明节前（未来两周）：产量缓慢上升将导致近两周螺纹去库幅度较上周扩大。供应端来看，长流程钢厂亏损收窄，但厂库压力依旧限制长流程钢厂快速复产。虽然上周钢厂厂库逆转连续八周累库转为去库，但分区域看，库存水平较高的华东、西南地区的厂库仍在累库：表明核心地区消化钢厂库存仍需时间。
预计下两周螺纹周均表需为264万吨。由此推算平衡表，下两周螺纹去库幅度均值为3.2%，快于上周2.6%的水平。
预计四月中上旬螺纹表需达到270万吨/周的峰值后见顶回落。而钢厂或在厂库压力缓解后加速复产的冲动，导致节后螺纹去库放缓。

热卷：
热卷需求边际修复，上周热卷表需绝对量333万吨，属于过去四年公历、农历同期最高水平。同时热卷去库环比加速：热卷总库存去库幅度14万吨，超过去年农历同期；去库速度3.2%，在春节后首次回升至去年农历同期去库速度。根据制造业家电排产情况，4月制造业需求保持平稳，因此在目前低产量下热卷供需关系保持紧平衡。预计旺季需求继续边际修复，热卷或维持目前去库速度。据平衡表推算，热卷去库幅度将在未来二周内达到高点。
考虑到目前热卷供需紧平衡，基本面矛盾不显著。预计需求季节性修复下，热卷去库速度或保持现有节奏，价格继续小幅反弹：预计本周上海热卷*均价环比上涨12元/吨至3830元/吨。但提示清明节前后或出现钢材需求高点，同时四月热卷供应持续增加将对基本面形成潜在压力，导致价格回调。

铁矿：
目前板卷吨钢毛利润已超百元，钢厂厂内钢材库存也将见顶回落，铁水产量有望加速恢复，本周全国日均铁水产量预计增加2.4万吨，对矿价形成支撑。而市场担忧若产量快速增加将减慢钢材去库速度，但从近期水泥熟料产能利用率环比仍在快速上升，2023年增发国债等政策效益正在逐步显现，近两周内钢材库存仍将维持较高的去库速度。预计本周青岛港PB粉*周均价或为820元/吨，较上周上涨5元/吨。

双焦:
第六轮提降落地，但由于焦化入炉煤成本不断下移，显著缓解焦化厂亏损压力，显著缓解焦化厂亏损压力，焦企减产力度偏弱，日均产量仅小幅下滑1万吨/天，导致焦企厂库降库难度偏大。近期仍有部分高炉检修，短期内钢厂并无集中采购焦炭意向，预计后两周焦炭价格表现依旧偏弱。虽然铁水复产速度较慢，但已进入增产通道，将对原料价格底部形成支撑，焦炭再次提降概率不大。预计本周港口准一级焦*均价下滑48元/吨至1910元/吨。

目前焦化厂增产意愿不强，市场交投情绪差，流拍率持续偏高，导致洗煤厂和样本煤矿的精煤库存持续上升:样本洗煤厂和煤矿库存的绝对水平均高于往年公历、农历同期水平，降库压力较大。政府对于安检管理更加精细，对产量影响有限；叠加二季度进口仍有潜在增量，供给端压力有增无减：预计本周山西低硫主焦煤*均价下跌150元/吨至1750元/吨。

沪铜：
供应端料本周国产铜到货量减少，重点关注进口铜会否明显增加；需求端铜价仍在高位始终制约消费复苏，再加上适逢季末部分企业资金紧张采购量会下降。因此，我们认为本周将呈现供需两弱的局面，周度库存可能会出现小幅下降。
周内长单集中交付或将使得贸易商报价存在分歧，交长单货源与非交单货源将发生较大差异。但从仓单的释放情况来看去库情况较差，仍以刚需为主。预计本周升水仍将贴水运行，价格差异将扩大。

沪铝：
原铝进口量仍在高位，云南旱情对短期电解铝复产不会造成干扰。消费端传统旺季到来推动下游开工有所好转，上周四铝锭+铝棒总库存已然去库。短期基本面宏观面利多共振，或可支撑铝价偏强震荡。
上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨1.3个百分点至64.1%（利多★）；
据国网订单的统计，3月铝线缆的提货量在12.5万吨，而即将进入的4月提货量有17.3万吨，提货量环比上涨38.5%。虽然下游企业表现新增订单不及预期，但在国网订单的交付压力下，行业的提货量正有所抬升，给予企业开工一定支撑（利多★）

沪锌：
周内上海库存增加明显，一是周内正值交割，仓单有所增加，二是周内进口继续流入，下游刚需采买，整体库存录增；广东地区库存减少，主因周内受绿通产品影响，运输车辆较少，仓库到货有所减少，下游刚需采买进行提货，整体库存小幅录减；天津地区库存小幅减少，天津地区贸易商厂提较多，仓库到货较少，叠加周内环保限产结束下游开工有所恢复，周内低价时成交小幅改善，整体库存录减。整体来看，原三地库存增加0.01万吨，七地库存降低0.03万吨。
市场开始考虑美联储在较晚时候降息，美元指数再度走强，前期乐观情绪有所消化，伦锌承压下行。近期矿山加工费低位运行，矿端紧缺对锌价或仍有支撑，然消费暂无较大改善，沪锌上行动力或不足。

沪镍：
镍价开始回归纯镍基本面。利多情绪主要围绕印尼镍矿RKAB与新能源板块供需错配展开。
首先是镍矿配额事件，在此前镍价一直受RKAB审核速度过度缓慢于市场预期的影响，市场开始交易原料供应紧缺的逻辑推动镍全产业链的价格上行，但是截至本周，据SMM调研，印尼镍矿RKAB审批进度在本周有所加快，目前已有107家镍矿企业通过审批，产能总计为1.526亿吨。原料供给紧张的预期直接被打破，盘面由此震荡下行。
另一方面硫酸镍现货市场成交相受利润传导影响重心向下偏移，镍盐价格后续上升空间有限。

基本面来看，首先是供应端，海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增加3%。此外，据SMM调研了解，最早月底或将迎来今年首批俄镍长单到货，预计下周纯镍供应宽松预期加剧。需求端来看，周内现货成交受镍价下行有所恢复，下游开始进行补库采购，分行业来看，周内采购主要集中在合金特钢领域。但值得注意的是，下游对于未来的终端需求持悲观预期，且部分下游表示今年订单同比去年有明显下滑。
综上，当前RKAB审批加速导致的利好情绪退散让镍价回归其基本面，而纯镍供强虚弱的现状短期无法扭转，因此预计本周沪镍2404震荡偏弱运行。