午间直接——金圆统一证券策略专题：从情绪指数解读本轮行情

选取相对强弱指数RSI、乖离率BIAS、换手率TURN、成交量比率VR四个因子构建“情绪指数”（MOOD_SCORE），归纳总结情绪指数与上证指数的相关情况。具体情况如下：

1、情绪指数与上证指数相关系数为0.64，具有较高的相关性，是一个中期观察指标。

2、情绪从低谷到高潮周而复始。通常，情绪指数抵达10%分位数（读数30.35）后会逐渐转入上升；情绪指数达到90%分位数（读数64.8）后会逐渐转入下降。回顾2010年以来四次情绪指数从低谷到高潮，均经历了较长的时间周期，平均为139个交易日。报告观点基于逻辑分析、数据规律推演，并不能预知不同市场主体在复杂约束下的多样选择结果。

3、情绪指数的参考指引

一是情绪指数具有领先性。情绪指数领先上证指数见底的天数为[50，100]之间，平均61个交易日；同期上证指数继续下跌，平均跌幅约6%，跌幅相对有限。情绪进入低谷后，应保持相对乐观态度。

二是情绪指数与市场共振具有持续性。当上证指数自底部开始反弹后，与情绪指数同步向上。前四次，情绪指数平均又继续向上78个交易日。二者共振后向上阶段，面对市场震荡，宜保持足够的信心和耐心。

3、对本轮行情的指引意义

2023年11月17日，情绪指数触及低点28.68后上升，其分位值为8.28%，上证指数报收3054.37点；2024年2月5日，上证指数触底回升。情绪指数领先于上证指数56个交易日，与历史统计数据相近。

目前，上证指数与情绪指数共振向上21个交易日，仍处于前半程。按此前情绪指数继续上升的平均周期78个交易日测算，则对应的情绪高点或在6月上旬附近。基于谨慎性原则，在情绪高涨后期，需要警惕指数波动和股价分化调整的风险，做好防范准备。