午间直击——黑五之前外围也纠结

    本周末的外盘交易休市安排，主要影响农副品种、金融品种，美元指数和有色品种影响不大，相对来说，黑五之前外盘市场的过节衔接还算平稳，老外少了我们国内常见的过节交易忧虑症。

    从最新的月度PMI数据的经济景气指引变化看，美系的韧性在消退，突出体现在，不仅制造业的环比放缓明显加大，而且服务业也继续缓中趋降，这样一衬托，欧系PMI指标好于预期值好于前值，对汇市美元指数的美欧比较，反倒显得冲击效应降低的样子，毕竟欧系一直是金融市场挑事资金更关注的点嘛。

    我们看到的纠结点在于，会议纪要既承认了接下来路径放缓的安排，又否定了加息达峰即将转换的乐观；纳指为代表的主要股指，能跟随债市收益率回落而展开反弹，又相对忽略债市倒挂预警指标加重的传导；有色板块既乐见美元指数相对调整趋软的支持，又出现了振荡分化之中的供需调和节奏压盘；能化环节品种关切限价对于稳供稳价的区间调整指引，也认可金融属性传导的衰退疑虑牵制。

    外围市场的指标验证上，美债短中长三端收益率曲线开始翻转，3月期4.40，2年期4.46，10年期3.71，类似我们商品期货转为back结构，债市长端的看跌预期更加明显；2-10的利差倒挂75基点创年内的高值；中美利差阶段收敛，已经低于100基点，对应汇市离岸人民币汇率在7.2一线受压回落；美元指数基金净多持仓降至26854手，美债非商业净空持仓在97000手附近波动，美股波动率指标从近40水平回落至20附近；国内利率互换市场定价的一年期美元隐含利率水平在5.3%一线波动调整。

    接下来关注商品期货市场对于美系韧性消退、衰退疑虑传导情绪下，国内稳增长见效乐观延后的心态变化，对于国内股指，国内同样存在的纠结情绪和乐观转冷静心态，更利于缓冲磨底，而不是修复延展。
（倍特期货   魏宏杰）