午间直击——部分异动品种扯眼球

    上周末欧美7月PMI初值预览比对，欧元区制造业的冲击为主、服务业对应放缓逼近荣枯线，美国制造业的韧性还在、服务业直接转负，经济数据的体质体检来看，市场对欧美走衰退的担忧加重是有道理的。
    围绕欧美体检比较，大家的关切点是：美国7月PMI，制造业韧性还在，服务业突然快速转负，这是啥情况呢，没看到特别的冲击报道信息呢；疫情高峰吧？
    欧元区又刚好反过来，制造业明显冲击，服务业虽然也是放缓但还在50之上，如果是疫情原因，欧美传染好像都差不多？
    欧洲是不是能源问题？看起来欧洲的问题更直接一些，流调也更清楚一些。。。

    本周市场各方的心理消化准备，围绕两个会议的落地反应做铺垫。美联储7月议息会议的衍生品市场定价，75个基点是基准预估，更激进加息的预期已经消散；国内中央政治局的半年经济工作会议定调，一些机构提出大概率围绕抓落实抓传导为主，不太可能再来加码更宽松的指引。总体上而言，三季度末之前，政策面抓落实的背景，还利于稳中修复，商品和股指都偏向区间波动受限的特质。

    当然，我们也注意到，部分行业信息机构仍强调外源金融压力的氛围约束，目前还未捕捉到需求改善的实质提升信号。以SMM为例，他们对于铜市场的摸排指引是，继续坚守外围金融压力立场，国内期现博弈短线靠挺水，后续看进口，反弹空间预估整体有限；SMM对于锌市场的线索定调，突然变得谨慎起来，更加警惕外围冲击氛围的传导，供需环节摸排提示，冶炼环节供应冲击压力不减，产量预估维持低位，需求等待下游消费的进一步检验，行业评估的心态看，虽然不看跌但是无追求的情绪也明显了，周初期货量仓节奏有温和短压，更像是锁价为主。

    周初早盘国内主要品种的量仓波动变异品种，矿石、玻璃是减空兑现换手品种，能化中游的压盘抵抗在增加，异动的代表是天胶的区间反身、白糖的区间再破位，可以多留心期现线索的再匹配校验。
    对于矿石市场的波动修复，近月水差结构的牵引，可以视作是减空换手的诱导线索，行业解读的提示指出，远月价格已经接近多数非主流矿的生产成本，外矿供应下调年度目标也带来继续下跌的抵触，还有一个点是焦炭价格大幅下跌后，部分弥补钢厂利润，间接对铁矿石需求形成缓冲支持。SMM则强调，矿石市场的波动修复仅属于预期改善型，并未对应在近期供需数据的实质改善，黑链供需形势严峻，中期整体承压下行的大格局难改。

    白糖的破位下行，也属于外源驱动型引导，百川盈孚的观察提示指出，油价偏疲软和生物质能源的竞争压力加大，带来内外交易者人气的谨慎，现货成交量需求清淡，随着时间推移，中秋备货进入后期阶段，没有新需求增量，加上进入8月后进口陆续到港，供应增加，中期来看，市场压力将逐渐显现。
    当然需要注意的期现牵制点是，郑糖的下落抵抗还未放弃，近远月正向结构逐步压回平水结构，近月卖保点价兑现后，远月的水差激励降低，滚动续作的吸引也降低了。这种变化，一般出现在区间僵持的行业修复期，远月难转实质贴水，近月现货高卖低平吃税差？
（倍特期货   魏宏杰）