午间直击——锌空扑街，正套可否？

    刚刚公布的2021LME WEEK现场投票结果显示，嘉宾们针对哪种金属在未来一年的上涨潜力最大这个问题，行业人士似乎聚焦中期供需主线的视角没变，48.9%的人选择铜，24.4%的人选择了铝，只有2.2.%的人选择锌和铅。不同调查渠道的结果可能存在一定差异，SMM给出的这个结果告诉我们，行业主流倾向是，有色基本金属相对最看好的还是铜和铝，相对不看好的还是锌和铅。这个观点，与年初以来多数行业信息机构的评估类似，普遍还是倾向于板块内部对冲选择锌铅作为空配。

    新星宣布四季度锌冶炼产能削减一半的通告，却一石激起千层浪，内外盘锌价突破中红，从尊重技术形态和量仓推动的角度，锌空扑街，止损退出是正常的做法。其实，单边头寸的话，锌空在本周前三天就应该已经退出了，沪锌23000-23500这一线区间箱体突破，伴随增仓支持，哪怕不跟多但空单暂退也是合适的。可能容易被扑街伤及的，反倒可能是锌空多其他的组合头寸。我们在9月策略中提出的多镍空锌组合，与之前提出的多铝空锌组合，都面临空配环节被迫风控的尴尬。

    根据行业人士的评估解读，新星的锌冶炼产能减产50%，对应四季度的产量损失大约为7-8万吨，全球精炼锌的供需缺口或将扩大至16万吨。这个锌冶炼损失，能不能被国内锌冶炼产能弥补抵消，存在争议。如果国内四季度锌冶炼主要省区限电因素缓和，国内锌冶炼骨干企业，承接新星的冶炼产能损失，静态能力是具备的。但目前大家关注的行业信息提示，南方电网在10月份还有继续限电的可能，能耗双控对九省区的影响，还会存在。

    能不能做内外套的正套，这是大家一个关注点。新星减产将导致外矿加工费抬升，国内冶炼骨干企业相对受益，内外套的思路上，利于多伦锌空沪锌做正套。沪锌早盘是跟随外盘突破最终涨停，且近四月合约都是增仓涨停，沪锌水差结构从之前的平水中性预期，温和转向back结构，国内也体现出冶炼环节供应可能受损的忧虑感，近月偏强而美元指数阶段未弱的情况下，正套的风险还要留意汇率的变化，人民币汇率突破6.5一线是正套节奏的小预警。

    我们的老同事也提出，减产是突发的，基本面的一个突发变量，市场怎么去评估他，需要一段时间吧，当下都是情绪化下意识的动作，还不能完全相信市场反应是理性的。综合评判，有色品种外盘昨晚表现整体偏稳没变，需要调整的是板块内部的锌空配思路，空锌多镍、空锌多铝的组合可平空之后，留多镍多铝环节即可，伦锌中期高点3600美元一线的争夺未定，趋势追多也不合适，伦锌振荡偏多节奏以3200美元保护，收破要收手。
    简单的来说，伦锌3600美元这一线中期高点，对应当时矿端最紧的压力，还是有供需定调意义的，看看这一线如何变化嘛，而伦锌3200美元不回破之前，技术上并不匹配空。
（倍特期货  魏宏杰）