午间直击——资金博弈情绪升温

    今天早间，商品煤焦挤空减仓开始加速上行，行情向落井下石的翻纸牌阶段进发。今天早盘，沪深两市成交金额8865亿元，北向资金净买入7.6亿元，股市的成交热度升温，大家开始窃窃私语，今天成交会不会上2万亿元？但北向资金的净流入却保持谨慎节制。国内股商市场两边对比起来，行情博弈要分出胜负的情绪躁动在升温。

    从早盘煤焦期货的水差结构来看，都呈现为深back结构，这是现货控制力强势，资金依次近月挤水吃水的价差曲线。下周二煤焦的9月前主力合约就将到期交割收官，我们今天已经看不到1月合约之前的近月合约增仓了，不但1月合约之前的近月合约虚盘空头全线认输，而且今天出现了1月主力合约的煤焦双手减仓上行，主力合约开始对现货月补价差，这是今年煤焦供应侧博弈大局已定的表现，另外，今天早盘煤焦5月合约之后的远月深贴水合约，联动涨停。
    黑链商品上下游常年盘踞着多空组合资金，这些资金与风险子公司的头寸不同，穿插宏观主题资金、量化中性资金、CTA策略增强资金，产业链套利资金等，通常的冶炼利润博弈和宏观主题的冲击穿插，不会导致市场结构的失衡。现在，煤焦行情在政策预期博弈现货博弈之后，趋势的强化正在凸显，叠加交易所为了风控和降低市场冲击风险的各种提保提费限仓措施，资金结构的力量对比出现失衡的倾向，所以，我们吃瓜群众的观市点评是，主力合约今天的补水减空击打中阳，已经呈现落井下石的收纸牌动作，这是要帮抗浮亏的空头虚盘头寸，下决心推一把做了断啊。

    早盘后我们的老同事来电话沟通，说煤焦走势，跟15年当时煤焦杀底行情，形成反向映射。他是严格的理性派，认为当时杀底行情显得无解，现在的行情看起来也无解，但资金博弈的最终翻底牌，是不是会形成行情博弈兑现的回转振荡呢？个人倾向于，9月合约的到期交割，是对围绕上一个主力合约的各种虚盘空头头寸的一次集中清理，杠杆市场的到期交割清算制度，提供了这样的动力；9月合约的圆满收官后，1月合约存在补水惯性，这时候往往容易吸引量化类型的各种非实盘多头资金，作为交易对手方，来帮助获利兑现的期现结合多头头寸，完成交接棒的正式获利兑现。不管分析师的剧本如何变，不管每年的行业题材和政策互动如何变，挺水，减空，加速，大行情博弈的获利了结击打三部曲，都往往以这样的方式来最终呈现。

    今年商品市场的强势品种不少，总体上都保持了相对的有理有理有节，高位波动也通常呈现横向振荡缓中调整释放换手，煤焦算是今年商品市场再现类15年行情的反向翻版代表，值得市场参与各方反思的地方不少，具体的总结反思工作我们交给领导们去做，这里，我们得了便宜还卖乖的来给股商联动投资者们打声招呼，行情开始进入收纸牌阶段了，注意落袋为安，行情年年有，日后好相见。。。
（倍特期货  魏宏杰）