午间直击——天胶颈线突破

    今天一早上，大家热议和关注的目光，就盯在天胶的身上。外盘市场的围绕疫情关切避险情绪振荡压力，温和体现在欧系。包括欧股和欧系货币对美元的汇率，都振荡走势稍显不好看了。美元乱中得利，尽管很多人可能看不惯，但现实还是这样。一个比较微妙的节奏变化是，我们注意到美元指数的波动修复小平稳反弹，似乎并没对商品造成更多的压力传导了，比如包括黄金和白银等的美元易感品种，今天也没有受压，泛有色系列品种今天的量仓平稳节奏，较前两天还上升了。
    这是几个意思？欧美二轮冲击展开的话，可能推动主要货币当局继续坚定喊话，货币宽松不松手，同时引发财政刺激僵持和解，这可能是受益宽松的产品不怕美元反弹的原因。疫情的二轮冲击已经是事实，金融市场的二轮冲击却没有形成共振，政策帮扶加持资产炒作还有利。另外，财政刺激偏向新旧投资的动能绩效，有色系列需求平稳还有依靠，钱能解决的问题都不是大问题，势利眼的金融市场贯彻这样的理念也比较顺手。最后，接下来的北半球传统生产活动对应的商品主力合约的弱势氛围，大致落在11月下旬开始，1月合约变数仍大，产业端从效益提升角度，先拉高再兑现，更符合当下。
 
    所以，面对客户的疫情质询，我们建议不在难下手的环节上急于纠缠，转换思路先看阶段多头题材发挥有利的共振点。与上半年不同的是，近期农副产品的各种补涨修复和弹性题材发挥，此起彼伏。有一个重要的旗号，是今年的冬春天气可能异常生变。农产品的题材驱动靠供应侧，工业品的题材驱动靠需求侧。阶段上农副环节借天气发挥的挖掘，进入一个新阶段。
     我们的天胶同事提醒认为，今年农产品要特别留意，拉尼娜现象发生的概率接近80%。拉尼娜异常气候，主要指赤道附近的太平洋海水温度异常变冷，同时带来西太平洋的东南亚地区暴雨成灾，而太平洋东岸的南美地区却遭受干旱。因此，一些分析探讨观点认为，今年冬季的拉尼娜广泛影响，对包括大豆、棕榈油在内的农产品产量是减产的不利影响。
    目前天胶品种也同样受到这个大模型预期的影响，交割品缺货，干胶产能释放不出来，原料成本支撑稳定，总体看价格就易涨难跌。1月合约是天胶的季节性偏有利多头的合约，如果提前停割，那多头可以搞事情。
    日胶指数的中期大型态上看，从2015年以来的大型碗底形态的颈线位，开始面临冲击。沪胶指数的中期大型态也开始穿刺年初的中期高点压制，量度形态的突破上翻走势目标，先看15000一线是技术合理的预估。会不会真的天胶带动软商品出现一波牛市，还需要边走边检验。
    一个提醒天胶套利空头注意的点是，天胶的水差结构开始发生近三年多以来的历史性变化。长期吃香喝辣的正套滚动操作，之前靠的是期货保值空单压缩正向水差来获利兑现，无风险套利年化可以高达20%。而现在，天胶的水差结构开始近端持续走强，近端走强骗不了人，这是很多投机多头最喜欢的价差结构，有人要搞事了，有人在搞事了，水差变化的小喇叭开始广播了。
（倍特期货  魏宏杰）