午间直击——双线索牵动，泛资产修复的节奏在振荡兑现

    过节期间，主导投资者情绪变化的两条线索，疫情反弹和经贸摩擦再现。前者影响经济复苏的节奏预期，也影响主要需求国的商品需求恢复乐观期待。后者则通过需求扰动更多的影响金融品种的叠加共振，属于拆台动作。其实，之前外围金融市场对于这两条线索一直存在着警惕，只是随着风险偏好情绪打着流动性宽松的旗号，把各主要市场的修复行情，都演绎到上半年没出事之前的平衡区域，这时候大家才发现，好像不能当成什么事也没发生过啊。
    所以，投机滑头的拿捏，主要靠的是察言观色，心中可以揣着明白，脸上和手上还是表现出难得糊涂，这才是真正的大隐于市。
    对比一下金融市场和商品市场的波动节奏与形态变化变异，真正的形态翻空的确认，似乎都还不明确。形态未翻空，不代表节奏上无异常。泛资产修复的行情走到现在，权益类先跑远了，债市想防守巩固再相持了，汇市波动美元与非美之间反倒相互一团和气了，而商品期货市场振荡节奏重现，强弱分化的劈叉转并腿也再次犹豫不定了。一句话来粗略的小结观察，节奏兑现似乎是波段获利资金的主要心思，羊群效应突然在两声哨声影响下，停了下来。

    欧美经贸互搏，照理是压汇市的欧系，但带来的是纳指的波段止盈警示。纳指是中美双驱的合作代表，是全球梦想的集中体现，纳指本轮的历史新高波段强势，在上周末出现通道和形态振荡倾向的预止盈提示。国内的主要股指本周初的被动调整看起来仍相对偏强势，但我们也注意到了主流券商群体对振荡调整认可，纳指和国内的科技消费双驱龙头，存在心里上的遥相共振，这使得我们判断国内股指调整节奏力度上，存在舍不得又怕真来的畏手畏脚心态，滑头分子会先考虑止盈了。

    商品期货这个环节上，明显超预期偏强势的，是有色系列板块品种，黄金白银之外，铜博士代表的宽松受益和汇率对冲板块，对于资产通胀向实体通胀恢复的乐观期待，还未放弃。有色系列板块借助的修复炒作信心支持，也来自于主要供应区域的供应干扰风险，疫情反弹，对于发达和中国，影响需求，对于新兴则更多的影响主供，所以有色板块这条绳子，流动性帮扶和政策刺激外延，利于资产定价的产业平衡区域修复，对于供应环节，也可以拿疫情反弹或深化来说事，板块定价驱动的资金能两头说事，至少体现的是他们的偏乐观心态还在。

    都想拿供需两端的有利点来说事，商品大类的强弱节奏差异却还是在本周初呈现了，这里面有一个商品炒作的硬伤比较的对比。硬伤看是否容易保存，硬伤也要看质押融资展期续作的金融便利是否足够，硬伤还要看产业链的骨干定价能力在哪端。
    国内商品期货的量仓节奏的对比上，率先主动翻空的板块，集中在黑链。现货季节的最有利阶段开始过去，今年南方可能面临防灾害形势严峻的挑战，影响自主投资的逆周期实施力度。黑链的中期需求峰值平台争议继续，矿端和辅料环节的供应侧炒作在近月水差修复之后，边际利多效应也在兑现之中，供应侧环节一松动的背景下，黑链产品端的需求压力又成为偏空资金出手的借口。

    从早盘的波动形态和量仓主动性变化对比，除了黑链强势品种存在形态分形和节奏由横转荡的试空提示外，发出多头分化止盈提示的还有油脂。原油和化工系列品种的振荡力度空间，不在于原油期货，更在于烯烃为代表的中游强势群体，化工弱势环节的领跌表现暂未加重，所以化工系列组合仍倾向于强弱组合，边走边观察，待定的过程之中。
（倍特期货  魏宏杰）