宏杰论市----资金主动性没有明显改善

发布时间:2018-03-13 12:12:31
3月初以来,国内商品指数从全貌角度是加大振荡施压的下落表现。工业品系列指数完成了资金主动性的一次翻转,贸易商和期现锁价差的保值资金在黑链、有色、化工三大板块交替冲击,累库效应和春节之后供需环节阶段错配的影响是主要线索。目前黑链指数系列已经压回靠近年线的附近,部分黑链品种已经开始转为现货升水,但从去年资金冲击效应的观察体会告诉我们,黑链在期现水差互动变化的过程中,资金主动性的引导相对更占主角,期现互动引导走到现在,我们建议客户更多需要关注黑链的是5月向次主力合约移仓之后的资金主动性变化。截止今天,黑链主要人气品种的资金主动性还未见有效变化,仍以盘中空头的主动施压试探为主,多头被动防守的抵抗承接,多空博弈之中日内波幅实体开始收敛收窄,可惜都还未见到主动性翻转之后的阳线依靠。

农系指数资金的空头引导意愿不及工系。形态结构角度延续2017年下半年以来的区间折腾小平衡,文华农产品指数重新回到145点这一线多空还是五五波。农系相较于工系系列好的一点是,尽管多头领衔品种已经完成兑现,但农系最弱的板块系列品种包括糖和油指,都还能在低位形成防守反击的动作。从今天油指系列的盘中表现对比,农系的空头更倾向于利用反弹之后再去阻压,农系的依托技术位打压心态,和内部做套利资金的交织紧密有关,卡位和反技术位的做法比较灵活。工系资金的施压和下落引导压制更偏向保值引导和水差压制,所以压着压着就形成了工系的波段小冲击。

今年在国内供应侧成果集中巩固的过程中,需求的相对对接滞后,天气因素并不明显,新发展理念的地方适应是一个引导心态,同时从贸易环节大家也开始更多关注环保影响的上游到中游的传递,中游环节的环保调整以原料需求的相对递延来体现了。另外,从今天报道的国家机构整体调整优化看,可能也存在职能和职责梳理优化过程的地方事权执行的影响。

外盘主导的全球复苏叠加和传统内外联动品种的区间趋稳或振荡趋缓初步体现了,这主要是有色系列的新动能支持受益品种更明显些。对于有色,我们仍倾向于以期现互动关系的现货贴水变升水,作为锁价差保值空头的阶段平空参考,有色侧重看现货的稳定能力。而对于黑链和化工系列品种,特别是黑链的主要人气品种,继续参考期货资金的主动性变化,作为年线附近是否有效回稳的验证参考。