午间直击——统计局最暖心的一句话

    今天国家统计局官方解读一季度经济数据的话语中，个人觉得最暖心的一句话是，猪肉价格持续下行有基础。
猪肉关乎中餐民生的菜篮子沉不沉，也关乎CPI数据的大权重，间接还关乎通胀压力和货币政策的腾挪空间。这句话一出来，段子手们心中欢愉，好吃嘴们下半年又快要迎来红烧肉自由了，投资者们担心的通胀压力、货币政策转弯、估值调整绵绵传导预期可以缓一缓了。
    早些年，有一个说法，说除了猪，大多数都是通缩的倾向；现在说法可能开始变过来，除了猪，温和通胀都有利。早间行情系统并在一起的两个新闻标题：美联储博斯蒂克认为，经济运行可在不引致通胀的情况下更加火热；人大刘元春认为，大宗商品尚未见顶，中国无惧内生性适度通胀。两个主要经济体的政策决策智囊们的预判导向，欢迎适度通胀，也期待经济增长的更有利组合情景。理想可能和现实有差距，相对比较起来，中国猪周期的更有利条件，会让市场预期的转弯，更稳更缓一些。

    昨晚美国初请失业金人数数据大好，外盘以道指34000点历史新高、原油和黄金美豆等平稳、美元指数平衡波动来呼应反应，这为今天早间国内一季度经济增长数据出台，烘托了乐观氛围。春夏之交，内外盘金融市场的复苏小高潮联动，是否会迎来第一次兑现谢幕？这是我们早上等数据看反应的一个小心思。

    最终出来的国内一季度经济增长数据，基本落在东财发布的13家调查机构预测均值水平。我们注意到，本次新闻通稿中，统计局特别强调了两个不可比影响因素，并以环比数据和两年均值数据来提示，这种理性应对数据的发布解读指引，也是新发展观下的淡化总量增长指标态度导向，更希望的是各市场主体着重关注经济发展的结构是否优化，新风口的内生动力是否稳健。

    循着这个思路，我们看到一季度工业生产和制造业转型升级的新风口，结构动力的主要推动点是，新能源汽车，工业机器人、挖掘、铲土运输机械，微型计算机设备，集成电路等。挖掘和运输机械与投资周期有关，也是一带一路下出口导向的竞品竞争力的体现，装备制造业的整体产业链提质增效有实质进展。
    一季度经济增长环节的薄弱点，也部分体现在社会消费零售总额的增幅下台阶，两年均值4.2%，这与疫情前8%左右的消费增量水平，有下台阶变化，很多专家提示疫情对经济社会带来的结构性冲击改变影响，在国内一季度消费数据也有体现，就业、收入、消费这样的链条传递，还是受到了实质影响。
    投资环节的稳，分领域看，又回到了房地产开发投资，两年平均增长7.6%的水平，远高于基建投资2.3%的增幅，更远比制造业投资两年均值下降2.0%要稳的多。大基建的动力边际递减是十四五的合理预期，制造业投资的改善更加集中向两高一重一新，不管投资还是消费环节，新动能的增量成为拉动绩效的重中之重，也是中期经济增长总量趋缓结构优化的必然选择。

    市场的反应来看，股债的波动总体相对平缓，股的下意识下落又重心收回，债的下意识弹射仍稳中向上，股债综合校验的反应来评估，国内金融市场对今天公布的一季度经济增长数据，给出了合格暂无忧的评语反应。
（倍特期货  魏宏杰）