工业硅系列： 向上驱动不足 期货震荡维稳

【期现动态】工业硅期货主力2511合约上周收8745元/吨，周内跌0.85%；多晶硅主力2511合约上周收53610元/吨，周内跌5.51%。
现货方面，上周SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，周环比上涨100元/吨。上周多晶硅现货报价小幅下跌，N型多晶硅复投料4.91-5.4万元/吨。
【基本面】供给方面，SMM数据显示2025年8月份工业硅产量38.57万吨，环比增加14.01%；8月多晶硅产量13.17万吨，环比增加23.89%，同比增加2.4%；截止9月11月当周，周度产量环比增加3.31%。
需求方面，上周有机硅报价上调50元/吨，下游已完成刚性补库采购，对工业硅提振有限。铝合金厂家刚需采购，对工业硅需求拉动有限。多晶硅报价暂稳，周度产量环比增加，尚未出现大幅减产，市场签单有限，库存再度增加，后续是否减产还有待观察。
库存方面，截止9月11日当周，工业硅社会库存录得53.9万吨，较前一周增加0.2万吨；多晶硅库存录得21.9万吨，较前一周增加0.8万吨。
【观点及操作策略】开工维持稳定供应表现宽裕，需求不佳持续对工业硅价格构成压力，但“反内卷”政策及成本支撑下不宜过度看空，短期期货震荡反弹，预计高度有限，日内短线参与。多晶硅企业基于“反内卷”现货端延续挺价，近期消息面扰动期货价格高位震荡，减产进度不及预期，日内高位空单谨慎短线参与。
（交子期货谭江期货交易咨询资格证号Z0016990）