胶：化工系超强走势影响下 天胶跌势放缓 反弹动能有限

胶：化工系超强走势影响下    天胶跌势放缓     反弹动能有限
昨天，天胶一改之前的疲弱走势，期价出现明显企稳走强信号，远期升水重新拉大，1~9换月再度提速。天胶期价的突然走强，仍找不到来自其自身基本面传来的重大利好消息刺激，我们认为，仍是工业品整体多头情绪提振传导所致，化工系整体超强走势，对恢复胶上多头信心起到很大作用。化工系超强走势，使得合成胶后续继续走高的预期大幅提升，这是引发天胶期价突然走强的主要诱因。合成胶后续能否继续大幅走高，还未有定数，至少目前为止，合成胶价格上涨还无法有效传导倒天胶价格上，现货混合胶一直维持在10300附近，合成胶对天胶替代传导作用异常迟缓，若合成胶价格后续不是大幅攀升，其对天胶价格影响极其有限。目前仍仅在心理上对期市多空心态造成冲击，多头信心得以提振，空头主动打压顾虑加重，从盘面表现出的是，9月多头愿意高升水换月资金增多，但胶上整体持仓看，总持仓还略有减少，期市仍主要是存量资金间的博弈，没有看到大规模抄底资金介入迹象。基本仍是9月多空转移到远期继续博弈，持仓结构未发现明显改变，空方仍主要是实盘和非标套利盘为主。不论是胶自身基本供需关系，还是期市博弈结构，都看不到天胶走势具备逆转基础，短期巨量到期库存矛盾因多头信心恢复，远期升水拉大逐步后移，或暂时无法形成下跌加速的主导因素，但矛盾并未完全化解，9月期价下跌修复与现货混合胶间税差仍可期，抑或远期升水还需进一步拉大，才能完全后移库存压力，期价依旧难言真正见底。操作上，减磅后的9月趋势空单，在1~9月升水拉大倒2000点后，迅速抛回1月合约；新空仍以1~9月升水拉大超过2000点，作为抛空远月的重要参考条件之一，升水未拉大前，建议多看少动。
倍特策略分析师：马学哲