发布时间：2017-04-05 08:46:28

国债 利空因素仍占上峰 

【利率品种】4月1日市场交投清淡，利率债收益率窄幅波动。截止日终，国债收益率曲线整体、国开债曲线、农发行债曲线、进出口行债曲线除个别期限外整体波动在1BP左右。【信用品种】4月1日信用债交投清淡，收益率小幅波动。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行2BP至4.17%，6M期限收益率下行1BP至4.24%，1年期收益率下行1BP至4.24%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行2BP至4.31%，5年期收益率稳定于4.43%水平。【公开市场】周六（4月1日）央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，4月1日不开展公开市场操作，为连续七日暂停公开市场操作，累计净回笼3200亿，当日无逆回购到期。另外，3月央行通过常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）工具向市场投放7278.86亿元，3月16日起，调整SLF利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.30%、3.45%和3.8%。【货币市场】4月1日Shibor利率有所下行，其中7天期Shibor跌7.2bp报2.7780%，3个月期跌2.88bp报4.3642%。【观点与策略】综合考量，不论是资金面还是基本面，当前影响债市偏空的因素依然较多。央行近期持续进行的公开市场净回笼操作，也说明其不会容忍过于宽松的资金面出现。考虑到惯例上二季度的资金面通常要比一季度更为紧张，投资者切忌因季末因素的消失而对流动性予以过多的期待，后续央行维持偏紧态度仍是大概率事件，这对债市来说并不乐观。5年期和10年期国债期货各合约限价指令每次最大下单数量调整为50手，市价指令每次最大下单数量调整为30手。我们预计债期重心将继续下移，操作上以震荡偏空思路为主，前期压力位五债99.2、十债97 依然有效。

倍特期货   赵亮