豆粕： 巴西天气改善 美豆延续收阴

【外盘】Conab：截至12月13日，巴西25/26年度大豆种植率94.1%，高于5年均值90.6%。同时，Conab将巴西25/26年度大豆产量预估下修47.8万至1.771236亿吨，仍为创纪录水平。近两周巴西中部持续降雨，天气改善有助丰产兑现。NOPA月度压榨报告料显示，11月美豆压榨料2.16041亿蒲，较前月降5.1%，但较去年同比增加11.8%。CBOT3月大豆合约周二延续收阴于1072.5美分。
【现货】周二43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福3150、盘锦中储粮3185；华北地区：天津中粮3085、北京汇福、九三3075、天津邦基3120；山东地区：日照中纺3065、日照嘉吉3050、日照邦基3035；华东地区：泰州汇福、泰兴邦基3055；华南地区：东莞嘉吉3070。
【库存】Mysteel调查数据显示：2025年第48周，进口大豆库存733.96万吨，较上周增加18.97万吨，增幅2.65%，较去年同期增加236.61万吨，增幅47.57%。豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨，增幅4.49%，较去年同期增加36.87万吨，增幅44.18%。
【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代，需求端中长期存在减量预期。10月末全国能繁母猪存栏重回4000万头以下，为去年年中以来首次，产能过剩压力逐步缓解。海关总署：中国11月大豆进口810.7万吨，1-11月累计进口量10379万吨，同比增长6.9%。中储粮集团12月11日拍卖51.25万吨进口大豆，实际成交39.7万吨，成交率77.5%。本周还将举行拍卖。
【操作策略】USDA12月供需报告波澜不惊，美联储如期降息25个基点。坊间传闻因1-11月进口大豆已达1.04亿吨，海关政策收紧，放行延长。M01合约夜间时段一度突破3100关口。进口大豆拍卖继续叠加南美丰产预期压制，5月合约短期承压5日均线震荡偏弱。1/5盘面差价突破300后进一步走扩，但05合约处于低估值区域，关注2736位置支撑，激进投资者可轻仓短多试探。
（交子期货詹娅书期货交易咨询资格证号Z0000361）