豆粕：美联储降息

【外盘】USDA12月供需报告，25/26年度美国大豆产量、单产、期末库存预期基本不变。巴西25/26年度大豆产量预期1.75亿吨，阿根廷25/26年度大豆产量预期4850万吨，南美产量预期也未变。全球大豆库存预期1.2237亿吨，较11月预估1.2199亿吨有所上调。北京时间周四凌晨美联储议息会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降3.50%-3.75%，这也是美联储连续第三次宣布降息，全年累计降息幅度就此达到75个基点。CBOT1月大豆合约周三小幅收涨于1092美分。
【现货】周三43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福3135、盘锦中储粮3150；华北地区：天津中粮3065、北京汇福3060、九三3065、天津邦基3090；山东地区：日照中纺3050、日照嘉吉3020、日照邦基3020；华东地区：泰州汇福3000、泰兴邦基3030；华南地区：东莞嘉吉
3020。
【库存】Mysteel调查数据显示：2025年第48周，进口大豆库存733.96万吨，较上周增加18.97万吨，增幅2.65%，较去年同期增加236.61万吨，增幅47.57%。豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨，增幅4.49%，较去年同期增加36.87万吨，增幅44.18%。
【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代，需求端中长期存在减量预期。10月末全国繁母猪存栏重回4000万头以下，为去年年中以来首次，产能过剩压力逐步缓解。海关总署：中国11月大豆进口810.7万吨，1-11月累计进口量10379万吨，同比增长6.9%。中储粮集团将于12月11日拍卖51.25万吨进口大豆。阿根廷经济部长周二在社交媒体上称，阿根廷的大豆出口税将从26%下调到24%，而大豆副产品的税率将从24.5%下调到22.5%。
【操作策略】USDA12月供需报告波澜不惊，美联储如期降息25个基点。昨日坊间传闻因1-11月进口大豆已达1.04亿吨，海关政策收紧，放行延长。现货小幅上涨10-30元，M01未能有效下破3000关口，震荡反抽。
1/5盘面差价进一步走扩至290附近。05合约60日均线下破，弱势震荡。M01交易时间窗收窄，但持仓仍然庞大，05合约走势偏弱，但处于低估值区域，不宜过分看空。关注拍卖结果，耐心等待技术企稳信号出现，1、5合约价差在300之上注意止盈兑现。
（交子期货詹娅书期货交易咨询资格证号Z0000361）