豆粕：美豆高位回落

【外盘】中国对美国关税调整：自2025年11月10日13时01分起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。美豆收割接近尾声，供应压力凸显。美国联邦政府停摆一月有余，破坏性影响持续扩大。CONAB数据：截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7%。CBOT美豆1月合约周四收于1108美分。
【现货】周四43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福、营口益海3125；华北地区：天津中粮3065、九三3060、京粮3065，天津邦基3070；山东地区：日照中纺3010、日照邦基3015；华东地区：泰州汇福
3000、泰兴邦基3005；华南地区：东莞嘉吉2990。
【库存】国家粮油信息中心：截至10月31日，全国主要油厂进口大豆库存765万吨，周环比下降43万吨，月环比下降47万吨，同比上升153万吨，较过去三年均值上升309万吨；豆粕库存114万吨，周环比上升9万吨，月环比上升7万吨，同比上升15万吨，较过去三年同期均值上升51万吨。
【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代。豆粕在养殖端饲料中的占比已从2017年的17.9%降至2024年的不足13%。路透社援引报道称，中国国有企业中粮集团购买了三批美国大豆，约18万吨。由于预期中美贸易协议将导致美国恢复向全球最大的大豆进口国中国销售，南美大豆价格有所回落，近日中国大豆进口商加大了对巴西大豆的采购力度，中国买家已预订了10船将于12月发货的巴西大豆和10船将于3月至7月发货的巴西大豆。
【操作策略】美豆进口关税13%，商业采购仍受限制。美豆连续上行后出现回落，但整体涨幅较大强化豆粕成本支撑，油厂存在通过豆粕涨价修复利润的诉求。M01合约触及3089本轮高点后有所回落，夜间交易时段延续调整，短期支撑60日均线。05合约于5日均线位置震荡，最近表现弱于近期，关注下方10日均线支撑。谨慎偏多思路注意节奏。
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