豆粕：库存重返 100 万吨之上

【外盘】中美贸易谈判达成基本框架，美豆出口预期向好。美联储将于北京时间30日凌晨宣布利率决定，市场普遍预计美联储将再次降息25个基点，宏观情绪偏暖。CBOT美豆1月合约延续强势，周二最高触及1108美分，收盘1093.5美分。
【现货】周二43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福、营口益海3050；华北地区：天津中粮3005、九三、京粮3010，天津邦基3040；山东地区：日照中纺3030、日照邦基2970；华东地区：泰州汇福2920、泰兴邦基2935；华南地区：东莞嘉吉2960。
【库存】Mysteel调查数据显示：2025年第43周，进口大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，较去年同期增加192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.3%，较去年同期增加0.18万吨，增幅0.17%。
【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代。豆粕在养殖端饲料中的占比已从2017年的17.9%降至2024年的不足13%。中国海关：9月大豆进口量为1286.9万吨，2025年1-9月累计进口量8618万吨，较去年同期增5.3%。自25年5月以来，中国未采购任何美国大豆。
【操作策略】由于阿根廷进口补充及终端实际消费有限使，使得四季度缺口预期有所削弱。但美豆连续走高提振下，国内豆粕现货报价有所上调。夜间交易时段，M01合约延续反抽至3000关口附近，下方20日均线支撑，05合约突破2800。美豆恢复进口利多美盘，但现货仍存压力，注意投机资金对进口预期的抢跑和实际美豆进口恢复后对国内市场的冲击。豆粕盘面连续上行后或有调整，多单可逢高减持。
（交子期货詹娅书期货交易咨询资格证号Z0000361）