豆粕：关注 M05 合约反弹力度

【外盘】截至10月17日，巴西新季大豆播种完成23.27%。NOPA：美国2025年9月大豆压榨量为1.97863亿蒲式耳，高于市场预期。中美将在马来西亚举行贸易会谈，为月底的最终会面铺路。CBOT美豆11月合约周五收盘1021美分。
【现货】周末43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福3010、营口益海3000；华北地区：天津中粮2960、九三2965、京粮2960，天津邦基3005；山东地区：日照中纺2960、日照邦基2915；华东地区：泰州汇福2885、泰兴邦基2895；华南地区：东莞嘉吉2900。
【库存】Mysteel调查数据显示：2025年第41周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同上升。其中大豆库存765.76万吨，较9月26日当周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比去年增加95.76万吨，增幅14.29%；豆粕库存107.91万吨，较9月26日当周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比去年增加6.27万吨，增幅6.17%
【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代。豆粕在养殖端饲料中的占比已从2017年的17.9%降至2024年的不足13%。中国海关：9月大豆进口量为1286.9万吨，2025年1-9月累计进口量8618万吨，较去年同期增5.3%。自25年5月以来，中国未采购任何美国大豆，如果美豆进口不能恢复，对明年一、二季度国内大豆供给或有影响。
【操作策略】中美博弈持续，关税威胁仍存。市场对美豆恢复存在预期，
只是分歧在数量。美豆维持于1000美分上方。国内中下游囤积头寸以押注四季度缺货，但阿根廷进口补充及实际消费有限使得缺口预期有所削弱。现阶段，港口和油厂的大豆库存均处于近年高位，豆粕库存超100万余吨。市场供应充裕，南美新季大豆播种顺利，暂无天气炒作题材。生猪和鸡蛋品种大跌加重看空情绪。M01均线系统空头排列，周五创下新低后夜间交易时段减仓反抽。05合约承压中短期均线震荡，市场测试2700整数关口支撑。关注仓量变化，M05轻多注意节奏。
（交子期货詹娅书期货交易咨询资格证号Z0000361）