豆粕：关注中美贸易走向

【外盘】中美将在本周于华盛顿举行的世界银行、国际货币基金组织年会期间进行会晤。截至10月10日，巴西新季大豆播种完成12.48%，显著高于去年同期的5.28%。NOPA：美国2025年9月大豆压榨量为1.97863亿蒲式耳，高于市场预期。CBOT美豆11月合约周三延续整理，收盘1007美分。【现货】周三43豆粕现货报价（仅供参考）：东北地区：盘锦汇福、营口益海3030；华北地区：天津中粮、九三2990、北京汇福2990，京粮2990，天津邦基3050；山东地区：日照中纺2965、日照邦基2920；华东地区：
泰州汇福2905、泰兴邦基2915；华南地区：东莞嘉吉2920。
【库存】Mysteel调查数据显示：2025年第41周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同上升。其中大豆库存765.76万吨，较9月26日当周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比去年增加95.76万吨，增幅14.29%；豆粕库存107.91万吨，较9月26日当周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比去年增加6.27万吨，增幅6.17%。
【行业动态】政策性调降生猪产能，持续推进豆粕减量替代。豆粕在养殖端饲料中的占比已从2017年的17.9%降至2024年的不足13%。中国海关：9月大豆进口量为1286.9万吨，2025年1-9月累计进口量8618万吨，较去年同期增5.3%。自25年5月以来，中国未采购任何美国大豆，如果美豆进口不能恢复，对明年一、二季度国内大豆供给或有影响。
【操作策略】中美博弈持续，关税威胁仍存。市场对美豆恢复存在预期，只是分歧在数量。美豆期价维持于1000美分上方。国内中下游囤积头寸以押注四季度缺货，但阿根廷进口补充及实际消费有限使得豆粕01合约上方压力较重。M01合约创下9个月新低后，收复2900整数关口，夜间时段于2900上方整理。巴西播种推进较快，天气方面暂时没有利多驱动，05合约承压中短期均线震荡。远月轻多注意节奏。
（交子期货詹娅书期货交易咨询资格证号Z0000361）