豆粕： 现货基差维持坚挺

【外盘】美联储1月维持基准利率在4.25%-4.5%不变。3月降息预期减弱。美方对中国输美产品加征10%关税。USDA2月供需报告提示：将阿根廷24/25年度大豆产量预期从此前的5200万吨下调至4900万吨，维持巴西24/25年度大豆产量预期1.69亿吨。南美整体丰产格局不变。Patria Agronegocios数据：巴西24/25年度大豆收割率达到27.31%，丰产逐步兑现。周一美盘假日休市。
【现货】周一43豆粕现货报价（仅供参考）：华北地区北京汇福、天津邦基、天津中粮3720、京粮3710；辽宁地区营口益海、盘锦汇福3740；华东地区的泰州汇福3575、泰兴邦基3585、镇江中储粮3560；山东地区日照邦基3600、日照中纺3660；华南地区的东莞嘉吉3490。
【库存】节后油厂开机恢复缓慢， Mysteel调查数据显示：2025年第7周（2.08-2.14），大豆库存546.85万吨，较上周减少19.18万吨，减幅3.39%，同比去年增加11.45万吨，增幅2.14%。豆粕库存43.39万吨，较上周增加1.09万吨，同比去年减少23.99万吨，减幅35.6%。
【行业动态】据海关总署公布的数据显示：2024年全年进口大豆数量1.05032亿吨，同比增加6.5%。Mysteel农产品调研显示，25年1月全国动态全样本油厂实际大豆到港预计约102船，共计约663万吨，同比去年减少8.5船合计60.3万吨。2月国内大豆到港处于季节性低点，预计到港500万吨，3月国内部分工厂原料存缺口。
【操作策略】海关大豆检验政策收紧，2月底部分油厂有停机预期。由于2-3月大豆到港较少，油厂挺价，现货基差维持坚挺。近期3月合约高位运行。5月合约对应供应宽松预期，但和现货差价高达600元以及贸易政策的不确定性，使得空头杀跌信心也不足，短期20日均线支撑，2900整数关口压制，可以震荡思路对待。
（交子期货 詹娅书 期货交易咨询资格证号Z0000361）