铜：宏观情绪主导 铜波动剧烈

【期现动态】隔夜伦铜收12900元/吨，跌幅1.30%；沪铜2603合约收100820元/吨，跌幅1.01%。
现货方面，昨日SMM1#电解铜价格99880-101040元/吨，贴水180元/吨-贴水80元/吨，均价报价贴水130元/吨。
【基本面】市场认为美联储相关政策取向可能有所转变，或试图推动“降息+缩表”的政策组合，美元止跌企稳。由于美国联邦政府部分“停摆”，美国劳工统计局周五不会发布1月非农就业报告。原定周二披露的12月职位空缺报告也将改期发布。国内统计局最新数据显示1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点。
供给方面，1月22日国家统计局数据显示，2025年12月份精炼铜（电解铜）产量132.6万吨，同比增长9.1%；全年累计产量1472万吨，同比增长10.4%。
库存方面，上周伦铜库存增加3275吨至174975吨，环比前一周19.59%；上周沪铜库存录得233004吨，较前一周增加7067吨。
【观点及操作策略】美元走强削弱了市场投机需求；铜基本面供给担忧仍在，但铜价走高对下游消费抑制效应持续凸显。宏观主导市场资金情绪，铜价波动加剧，配置看跌期权或逢高轻空谨慎短线参与。
（交子期货谭江期货交易咨询资格证号Z0016990）