宏杰论市——有色与黑链的新旧动能属性差异对比

发布时间:2017-06-19 16:42:39

有色与黑链的新旧动能属性差异对比

本周很可能是年中和季末金融机构大考的压力集中释放阶段,想质押回购放水的和想锁定展期较好收益的,可以耐心看本周的资金利率机会是否满足心愿。
周初股债商市场的小波动节奏倾向对比,似乎已经有利空慢慢兑现的舒缓心态了。文华工业品指数开始减仓反弹寻求摆脱中期下降压力线,初步形态对比的检验,有色板块指数处于中期形态变化的横盘待变状态,黑链系列则寻求拉回5月振荡区间内,农系之中小形态相对好看些的是油脂了。

在上周国内经济数据检验总体平稳的基调下,商品市场的反弹修复蕴含的新旧动能转换或矛盾,仍然存在。媒体夸张的发现,分析师貌似成为不看好的主要群体,其主要依据在于传统动能的不可持续。官方媒体的解读侧重,也只放在总体平稳的属性上,对于是否稳中向好,能否向好,如何向好,并未刻意引导最大公约数。
我们的宏观同事提出的梳理解读是,中国经济总量规模和传统动能的规模下,总体的经济动能指数能继续平躺着走,就已经是非常好的现象了。我们的客户也普遍认同,中国经济的区域和结构不均衡,远非一些小国经济体的单一性科比,相对更加复杂。在经济增长动能与核心通胀关系上,我们的宏观同事提出,中国的核心通胀与经济增长动能呈现正相关,而中国核心通胀率的周期变化,也集中体现了中国经济结构调整的变化。数据解读的整体基本判断是,核心通胀目前居于历史高值区间,该指标也体现了中国经济结构调整的新变化方向:一是增长动能和通胀主要来自于服务业,二是成本要素持续增加。

很不幸的是,好像我们商品期货往往与传统动能密切相关,商品期货所呈现的近些年的需求周期变化,也大体是我们国内传统动能结构变化的一个缩影。当然,看到不好的环节,我们也可以再看看新动能结构变化的平稳支持点。商品期货天然具有的多空对冲属性,也可以为产业或机构理财产品,寻求多空属性因子的再匹配过程。
以文华的有色板块指数和黑链指数的走势形态差异的观测,我们从中期属性变化上,是否可以将有色系逐步剥离出一些新动能的属性线索,同时继续将黑链系作为传统动能调整平稳度的对应指标?
其实,有色系更偏向新动能的特性,往往集中在有色系的小金属品种上,比如稀土和钴、锂的新能源属性。几个大的有色金属品种,锌和镍因为需求主要集中在黑色的角度,所以更偏向黑链,而铜主要的需求新增长点更倾向于新动能环节,铝的竞争替代属性,不好截然划分,更像是传统动能升级改造和分热点一杯羹的竞争提升作用。
在国内的产业链布局和产能集中更趋均衡后,相对市场化的有色系,也在传统动能和新动能之间,寻找自己的细分亮点定位。中期可以关注的是以镍代钴的新动能属性的支持显现,相对而言,锌面临的传统动能的调整拖累更多些,这也是一些对冲产品尝试空锌多其他品种的线索依据,但近期被挤的现实也说明,供应格局对于期现结构的影响不容忽视,锌毕竟是全球供应侧品种的一面大旗,尊重期现结构的变化理性,等待更多的供应响应时间更妥。
文华有色板块指数的中期形态结构变异点,参考2016年底的中期形态低点不变,大致也平行吻合对应于今年5月份的横盘平台下沿,如果那里再次破位,可以集中关注传统动能相关的冲击线索。由此我们延伸出的一个组合考虑是,将有色系和黑链系品种混搭在一起,集中剥离传统动能一组,寻求新动能支持的一组,进行多新动能和空传统动能的分化检验,这样会不会中期心态更有利些?