午间直击——商品几个小争议点的探讨

    最近因为原油吹皱一池春水，商品系列各环节一环套一环的反应不断。昨天我们的客户群讨论中，貌似热闹非凡，捞到了化工品种超跌反弹机会的，纷纷表示要晚餐加一个海鲜菜。今天早盘的化工系列总体波动维持惯性，总体波幅领先早盘国内的有色和化工，投机资金群体聚集原油和中下游的氛围没变。
    对于原油昨晚的上影线如何来看？打开图表的惊鸿一瞥眼缘讲，原油期货外盘的长上影线，相信的指方向的，继续提示了供应侧博弈下的反弹修复理解。细心的交易者会发现，外盘原油近远月的波动影线是不同的，近月影线长，原油影线短，所以比较合理的理解是昨晚的川普放消息波动，提供的是近远月压缩价差的正套波动影响，方向指的是反弹修复，节奏则考的是近远月水差的拿捏，对于金属做正套的，滚动买近抛远不断锁水差，原油上大体可能也是类似，所以目前做外盘原油，还是要把近月价差扣的细些，程序化类型的高举高打，目前还不适合。

    替代摸原油的反弹，油脂咋不反应呢？我们有老油条客户昨天调侃，买了点豆油，原油反弹也跟着沾点风。产业客户自然有质疑，说豆油不是原油哦，节奏好像不一样。今天早盘国内市场的油脂反应确实很一般，平高开就一路压盘下来，棕榈还来个黑包红。油脂的替身没被认可，大家分析一个是目前原油价区水平，各种生柴各种乙醇燃料之类，还是没活路，北美的一些加工燃料企业纷纷还面临困境；另外就是国内预期4月进口到港的量增加后，压榨增加对于油脂继续维持压制牵制。油脂的豆棕产业底大体没毛病，外围原油不送绑带来的约束连锁反应，还会继续控制约束油脂的弹性。

    南美的疫情如果后续扩散，对商品行情的影响是否与北半球不同？我们的老同事提出，目前看南美的疫情数据，还处于加速阶段，如果巴西这类出现群聚扩散，对于商品的需求未必造成多大影响，因为他们本来基数就很低，反倒是需要警惕对于供应环节的各种故事波动影响。北半球影响需求，南半球影响供应，这可能是疫情数据的南北差异效应。之前围绕阿根廷和巴西的物流限制，已经引发了粕类的波动，今天我们也看到了矿石的各种寡头故事，接下来还会不会有后续的经济作物连锁反应，可以再探讨和关注。南美故事，对于已经被北半球打趴下的经济作物的部分产业底，心理上确实可能存在缓冲底部压力有益。比如棉花，国内的供应侧争议已经很大，南美还承担了部分国储轮入的低成本补充支持，达到靠近1万元左右的15年低点区域后，资金看修复的试探也在慢慢增加，尽管都难，pta和棉花两兄弟，今年也会感慨，我咋这么难啊。
（倍特期货  魏宏杰）