午间直击——LPG平稳上市，黑链压盘是资金新动向

    今天早盘的国内首个云上市品种LPG，液化石油气，带给我们的是小时候家家扛气罐的回忆，也因为云上市的戏称，让我们联想起“风中有朵雨做的云”，孟庭苇的经典歌声，还有去年上市的娄烨导演的同名悬疑片。
    从早盘上市的市场表现看，定价区间符合市场宣传推广活动的定位。根据期货日报的上市报道采访，主要的市场机构认为，挂牌首日的PG2011合约，合理上限参考是CME市场的10月丙烷纸货价格230.1美元/吨，运至华南并进行卖出交割，成本大致约2574元/吨，而合理下限则参考远月民用气价格预估，下限约2340元/吨。实际市场的挂牌成交波动范围，最低价2318，最高价2438，早盘收盘价2396，卡位在合理区间范围内。
    当然，由于新挂牌合约在半年期之后，加上目前能源油气市场的博弈正酣，所以今天也谈不上什么价格发现功能，大家都是打猜猜。一般刚上市的第一周，在做市商的精心呵护下，交投还是不会太差，而品种上市后的真正成熟，要等第一次交割后。
    对于做能化品种的投机客户来说，LPG上市后，大家会在燃料油和液化气之间，重新定位寻求替代原油波动的投机标的，除了都是下游的副产品外，二者用途也都在燃料环节。
    如果只考虑目前原油半年期价差约50%的幅度，这是近远套非常吸引人的所谓无风险套空间了，考虑到美国的页岩油活跃钻机已经开始明显减少，半年后三国杀的供应侧博弈大致阶段握手了，那LPG合约上市的低点有一定的博弈空间。从期货公司顺口溜对外宣讲的通俗语，可以小结为三句话，国内看广东，降价看炼厂，涨价看中东？

    今天新品种的上市，带来了一些雨做的云效应，国内商品期货工系和农系指数，都出现了反复压盘的动作表现，这一点，跟近期我们看到的工农差异分化，是有不同的。是否体现了国内商品期货交易群体的一边倒心态开始加重，可以本周继续观察。
    行业大类板块的资金主动性差异，其实还是存在的。有色系列品种的空头压制倾向相对最温和，这一点，对应在美元指数连续压回98点一线区间平衡位，代表了外围金融市场的美元流动性紧缩已经初步度过了，财政和货币两手抓的背景下，有色系列的投机载体属性，相对好于其他工业品板块。
    黑链今天的资金持续压制空头全场紧逼模式，我们印象里在近期比较少见。行业信息方面，我们的同事提醒认为，上周产品端数据提示供需环节未能超预期释放，基本面压力还需要时间来化解。而原料端随着铁矿石到港的增加，短期矿石供需偏紧的状况或将逐步改善。
    今年特殊背景下的扩大内需投资支持，更加侧重的是新基建，新老基建对于黑链的需求差别较大，这是近期投机资金对于政策各种利好反应平淡的原因之一。伴随过节后能化产品的跌破15年低点和08年低点的小执念，有色系列产品也纷纷回到靠近15年的低点水平区域，这时候黑链高高在上的形态劣势，总是会吸引看不惯黑链产业链定价控制能力的投机客，出手反复试空摸排了。
（倍特期货  魏宏杰）