商品期货猫冬需要1、5配做保护
周末监管高层听取证券市场各方意见座谈，冬天论意在给市场投资者打气，也是对当下市场人气和信心预期现实的客观表述。对于投资者不必担心，冬播夏收是他们的基本法宝；对于投机客来说，则很自然的会关注现在当下的市场节气到底到哪儿了，他们不会浪费宝贵的体力和脂肪保护。针对投机客的调侃质询，我们给出的答案可能是，冬至。地理学上讲，冬至是太阳直射点刚好进入南回归线，所以政策博弈氛围开始接近利空释放和纠偏呵护，但气象角度后面还有大寒和小寒，赵忠祥老师的解说还声声入耳。二九三九的强平盘或还需耐心等待消化，投机客的猫冬还在必备期。
对于商品期货这块的避风港来说，很自然的大家也会提出，商品期货是不是猫冬的好港湾？从市场机制和多空配的天然有利角度，商品期货的猫冬窝子仍具备吸引力。但我们的同事也提出提醒，寒冬氛围初期对商品期货影响不大，但时间一长，一起入冬的概率高了。当然这主要是针对商品工系而言。
所以，一个很自然的组合关切就落脚到商品自主品种的1、5配组合。国内自主品种的主力合约，绝大部分都采取1月和5月的主力合约跨套模式。老生常谈的解读是，1月是北半球工系的需求现货季最淡月份，跟中国的传统春节休假也紧密相连，5月则是一年之计的真正动工时点，跟国内两会之后的大政方针落实相对应。从农系角度上，1月是一年收获的旧作集中上市时段，5月则通常对应的是播种落定的新作关键时段。因此，我们从国内自主品种的现货季主力合约的月度表现对比上，可以发现自主品种在1月合约通常是多头行情收官兑现为主，1月合约月度收黑是大概率。
从商品期货总体猫冬有利的角度，针对1、5配的主力合约衔接，可能是一种好的选择。这其中组合也需要进行一些细分筛选，比如我们的同事提醒，动力煤和甲醇的1月合约通常是现货季最强势有利的月份，这根冬季取暖高峰和用气高峰是对应的。而经济作物环节的空1多5配，对于播种面积和供应周期进入产业底的品种是有利的。空1多5配的组合品种，只有在现货持续贴水且5月升水利于保值套并不存在交割仓单限制的品种，是不太适合的。鸡蛋这样的品种因为蛋周期的缘故，5月是天然的产蛋压力月份，也不适合空1多5。
本周的外围市场信息，可关注的影响可能偏向汇市波动的引导，有媒体分析认为这一次美方可能借半年度汇率操纵报告之机，操控汇率议题以对中国施压；另外应国脱欧进展也进入关键的决断期，软硬脱方式将会影响欧系主要货币对美元的波动强弱，顺带传导内外套品种的比价牵扯变化。
