消息兑现后商品刻意维持价格平稳
投机客喜欢用多空信息兑现来解读行情，不过今天早盘国内商品期货却给出的是一种说不清道不明的非兑现表现。在关税相关信息正式落地后，国内商品工系整体节奏是下、上、下、平的抗跌节奏，国内商品农系整体节奏是上、下、上、平的抗涨节奏，以收盘的整体波幅对比，工系和农系刻意维持在昨结算价位的0.1%范围内，算平稳了吧？
但剖开商品指数的综合平衡效应后，板块之间和板块内部的强弱配，却依然明显。今天早盘我们看到的日震幅排行榜的前10位品种，前15名的日震幅都超过了1.5%，前8名都是在2%震幅线，已经可以算是中幅波动了。以板块特性来跟踪商品资金偏好的投资者会发现，本周开始的板块特性有些温和改变。比如我们认为商品系列的有色板块是贸易争持措施兑现后的主要攻击冲击点，但今天铜、锌、甚至包括镍的空头节奏却并不持续，短线还出现了沪锌的增仓多头反修引导，沪铜从低位弱振荡反复的角度形态也更趋向横盘中性。
同时，黑链系列尽管在早盘震幅排行中占了前10名的三席，我们以黑链主力品种的形态修复表现看，却依旧是偏弱反弹的非主动非偏多修复模式，只不过是因为黑链通常波幅比其他板块要更凶些，才透出来今天黑链还能占据排行榜的前面。黑链品种我们在国内商品工系中是作为国内宏观风向标和国内资金主心骨的，今天早盘给出的信息则是这个主心骨目前不积极也不想主动表态带队伍。
所以延续昨天的跟踪观测思路，国内商品工系的主要博弈分歧点和资金争夺对冲配对的主动性，继续落脚在化工系列之中。化工系列的前期两个龙头已经开始转弱，PTA的近月开始持续走低，1月主力合约也继续破低，除了做库存差价置换的空11多1组合还略有利外，单纯的1月空单也可以继续跟随试探了。沥青的需求现货施工有利期大概还有1个月，但12月主力合约的供需双弱属性已经开始引导兑现表现，反弹通道开始转向振荡下落的节奏，依托10天线的短空试探可以继续，独立品种的特性已经告一段落。化工系列的多空配组合目前转向烯烃三宝，短线仍偏向pp试高，塑料和vc受压的组合，只是pp向上空间已经预期不足且塑料和pp价差重新拉大到600元水平考虑，围绕烯烃的多强空弱组合的反套反修试探也会增加，可以继续关注塑料的增仓持续性。
我们的同事提醒，国内商品工系的国庆前大减仓兑现，是行情波动弹性降低的主要预期线索，短线的资金博弈可以利用现货季和政策压力不那么快显现的时间差，中期的回归供需匹配再平衡，则仍是理性选择。
农系品种的资金引导，也不容易得出利空兑现的利多避险属性。挺粕压油的表现重启，拿关税说事的合理性已经不足，因为后续的措施跟农系没直接关系了，且还会降低农副加工出口的需求支持，唯一可解释的，是只要双方在争持，中国就不可能恢复对美进口，被动耗库存的过程中，多少都有一些缺口的期待，看下游如何调节应对了。粕类今天的区间反弹阳线，菜粕想守区间下沿的条件相对有利，豆粕想突破3200区间上沿的条件相对受限。油脂短线的资金主动性匹配偏向多菜油空棕榈，三个油脂之间依次相互价差1000元的梯级表现，会让做油脂多空配的也心理上多少顾忌。所以农系的所谓避风港属性，也需要来回强弱互换找价差，不然弹性缺失的短板难避免。
