郑州品种的人气效应在扩散
中国人有赢家不愿换台子换手气的民间心理，国内商品期货今天显现的就是这种郑州品种手气扩散的状态。本来在昨晚外盘金融情绪出现紧绷的情况下，我们还一度担心今天早盘国内品种会出现受挫的压抑，结果完全没有。文华商品指数的增仓试高全部集中在今天的早盘，工系指数先压盘休整后仍收高，变化最大的是农系指数，夜盘的增仓下压变成了今天早盘的逆转收回顶起。
我们对比了一下今天国内商品系列的主要增仓系列品种，很显然今天的主场还是在郑州，甲醇、棉花、苹果都是10万手水平的增仓，增仓资金流入的前十强，郑州就占了三分之二，资金的人气效应确实是在激活了，也对于工系和大连上海的压抑人气形成了对冲和反制。
在苹果的资金博弈大局初定下，今天业内关注的讨论重点，转为棉花远月开始的逆袭。有大户资金调研的传闻下，跟风的投机客容易产生类比苹果的心思。二者的共同点都是国内主产区的灾害减产，现货商反馈信息大致也是20%左右的减产预期。差别的地方在于，目前棉花的9月基本被国储棉的保值盘所控制，近几年库存居高不下的国储库存的轮库还没有有效消化完，所以投机资金基于新棉的题材预期就只能偏向在1月上进行发挥。从交割仓单环节的角度，我们征询专业人士的理解，大家又发现了棉花仓单和天胶仓单的部分类比性，即这两个品种的仓单都在11月要集中注销一次，符合条件的新棉可仓单续转但不符合条件的仓单就只能被迫转入现货市场流转。
于是一个可以的联想就是，棉花的水差结构会不会变成类似天胶的那种远月高升水博弈模式？目前大家理性的理解是，不会那么夸张，棉花目前的价差制约机制要好于天胶，里面的资金结构也不一样，同时棉花上也缺少非标套的集中参与。根据wind的商品价差统计，从近五年来的棉花1月对9月的升水对比是，常态情况下1月升水800左右是一个远月升水的门槛，曾经出现的升水峰值大约在1600这一线。看起来尽管棉花也面临国内高库存压制的消化背景，远月做升水的吸引却始终不足，水差结构总体不如天胶那么夸张。
目前棉花开始吸引资金关注的点，在于当季新作的集中减产预期，叠加外盘市场供需结构的相对改善和内外价差的改善提振。我们有同事从操作的角度上也谨慎的提醒，棉花交割仓单转换机制的相对成熟和国储库存压制的消化还没有真正完成，行情启动的时机还略早了一些，同时9月前期被套的资金也需要进行消化，所以技术跟市的参与，可先以1月对9月升水1600作为风控的水差保护，不指望能突破近去年这个水差峰值。
技术图形角度，棉1月的跟多保护价位可参考16600一线，9月的多单盈损可参考15900一线。
