宏杰论市----投资回落压黑色?

发布时间:2017-10-19 16:53:16

今天公布的国内三季度经济增长分析数据,总体符合预期。稳定体现在消费,有利缓冲因素体现在出口,新动能的改善体现在工业,而与传统动能相关的投资增幅,则继续延续回落趋向。

新旧动能的转换,并不像只把新人换旧人那么简单。其体现的是经济发展不同阶段的合理推动进程,类似先吃饱、再吃好、再到思淫欲的过程。客观的承认,投资相关的传统动能在风险化解和矛盾解锁的过程中,起到了很重要的稳定人心的作用,也起到了补齐中西部短板和协调不平衡的打基础作用。随着十九大所定义的中国经济新时代的开启,黑色所对应的传统动能的部分替换,从需求角度有其中期合理性,这可能也是近期商品市场大的宏观基金多有色空黑色的基本诉求依据。

以整体金融风险化解的角度,以基数效应所蕴含的自然增长率稳步回落角度,结构转换的新动能是否立得住,这是中期金融市场增长点,而传统动能对应的黑色系决定了商品供应周期尾段末段的新底部均衡区域的再造。大权重所对应的股指的维稳基础仍然成立,板块轮动和估值平衡角度,券商的一个分析结论可以关注,即在传统的所谓漂亮50的基础上,做阿尔法和做增量的进取型资金,可以着重留心的中小板的业绩弹性新亮点。根据券商的相关统计对比,中小板的业绩超预期弹性,明显好于创业板,建议大家着重关注的是中小板漂亮50,这是一个新视角和新思路。我们从通俗的角度来理解,创业板总体仍处于初创期到成长期的过渡角度,想象弹性大,但业绩的最终兑现仍面临成长期的不断考验,而中小板中的优秀代表,则已经普遍经过了成长期的周期考验开始进入成熟期,成熟而未蓝筹,其估值的定价则更容易存在弹性偏差,修复预期的条件更可靠。所以,中小板漂亮50,可能兼具成长估值弹性和成长到成熟期过渡的周期估值弹性,又排除了新旧动能的争议困扰,更容易被风险承受能力更高的投资群体接棒接受。

对应到十九大的学习解读上,引入注目的一个关注点是新世代所对应的主要矛盾的转化,通俗的来比,就是从量的夸张向质的提升转变,消费升级是提升,产业升级是体质,创新驱动是提效。商品市场由此所引发的一个题中之义的推演,则是主要大宗的量的扩张到提质增效的转变,这也意味着今年以来业内所探讨的本轮供应周期进入增量尾声的判断,更加具备中国因素的政策匹配线索。

供应周期进入尾声末段,商品市场服务实体经济的体质增效过程,则也同样讲究的是保值效应的改善和期现定价效率的相互提升,这个过程仍需要各方一起共同努力探索。
倍特研发:魏宏杰