始自2007年的商品供应周期，进入增量尾声的迹象继续显现。对于外盘市场来说，其两大代表分别是锌和原油。锌在2015年底到2016年的全球既有产能的收缩，是自然衰竭和矿寡头的自觉限产的合力，伦锌期价截止目前仍然处于有色系列的十年相对最高位水平。市场上存在嘉能可可能在10月份后逐步复产的传闻，但即便存在这样的预期，锌的反向水差曲线依旧相对平缓，内外盘锌期价指数所对应的总仓量水平，还保持较为中性平缓的状态，以仓量的观测提示结果是，锌上面想惹事的资金，基本都被反复磨和洗出去了，还没进场的资金，也没有那么紧迫的押宝意愿了。对于锌的投机和贸易滑头而言，除了看现货升水是否继续保持外，比较稳妥的参考信号是等内外盘重新增仓，增仓重新跌破20天线，才在技术形态上偏向重回振荡下落模式，增仓破高并保持多头主动性，则指向加速冲顶的指引，虽然后一种可能性较低，因为虚盘空头已经很少，实盘的比重占优了。
一个很自然的对比就是，国内自主品种的借口为啥在锌这个全球供应侧的领先者身上不起作用？相对信服的解释是，寡头自身的以身作则，以及矿产能衰减的缺口还没有补充。国内的黑色系和化工类的供应侧，相对的不同在于既有矿产能并未真实衰减，同时寡头得益而以淘汰不达标的中小产能为主，所以国内自主品种的真实供应衰减不如锌这个代表。至于需求的基数效应弱化等，从有色系角度来看，实货资金并不认为能占据主线。简单归纳，真实衰减和寡头以身作则，这是锌的供应侧相对有效性。
外盘的第二个供应侧代表，现在大家目光转向原油上。沙特最新的表态是，不但严格执行限减产，而且将从11月份开始限制出口，这是原油市场寡头开始以身作则的一个进步。跟锌相比的差异在于，原油的矿真实产能衰减还不明显，目前投机机构只关注到美国页岩油这个竞争方的产量峰值倾向，但峰值倾向还没有变为真正的产量衰减。从好的方面来理解，原油市场的本轮供应周期始于页岩油也可能增量尾声发端于页岩油，再加上寡头也开始以身作则，这样高油价所引发的供应周期也逐步朝向增量尾声阶段。原油期价所配合引导的外盘商品CRB指数的二次探底转平衡过程，有了基本面的线索配合。
有色系列的本轮周期股行情，对于增量尾声的探讨和期待是主要的人气线索。供应周期的增量尾声，利于从水差结构和保值结构等方面，进一步夯实二次探底的宽跨度底部。国内的供应侧的行政色彩更多，严格执法和加强督查是打开利益僵局的第一步，行业集中度提升和产能优化体质增效则是第二步，第二步更需要寡头的以身作则来巩固强化。金融风险的化解是国内供应侧的直接受益效应，投机资金心领神会的煽风点火也是投机受益效应。
大家有意无意的暂时忽略的，是供应周期的尾声到新需求周期的启动，存在相位差。同时，国内还存在地方长期发展模式的既有思维，只会做增量不会做存量，偏向拼份额不愿做升级，这些都是批评者的质疑。在国内的基本盘开始从金融风险化解到增量转存量和份额转提质增效后，质疑者的关注目光将转向新需求周期的衔接再匹配能力，新的中期均衡定价区域的再确立过程。
所以，国外商品指数在历史上出现的供应周期盘底尾段消磨过程，也同样会在国内的供应侧二次探底再平衡后，引导一段时间的横向收敛区间波动过程，在国内自主品种差异分化的振荡休整消化后，期现价差机制最终还是会在相互牵引之中形成再汇合。根据自然原料产能衰减和寡头以身作则这两个外盘的检验指标，国内自主品种根据供需再匹配的差异，荡的收敛平稳区域也会有落差，大体上，我们可以先预估参考今年年中那个中期低点作为一个形态的再平衡重要参考，其次再参考年线区域作为相对偏强品种的形态再平衡支持。
短线国内黑色系的冲击释放进入资金兑现修正过程，期现机制的牵引则可继续关注化工类板块的水差修复分化。
