宏杰论市----共祝愿祖国好

发布时间:2017-09-29 11:26:57

长假双节将至,踏上旅程的人们可以安心给自己心灵SPA,在此我们也感谢这两年来股商混搭、股商跨界的参与者,国内期货市场的成长进步,离不开各路源头活水的参与,收益于不同风格观点的交流碰撞,我们也从你们这学到了不少新观点、新思维、新理念。

长假之前,金融市场总体呈现平稳的氛围。一个轻松的话题是,股指这次的缺口为啥老是不补呢?按照一些老技术派的观点,国内指数特别是上证指数这类,一般是缺口都要回补,所以周期类资金高位兑现后,普遍还是期待这个缺口早点回补了事。

现在这个缺口老是不补,从乐观方面体现的是投资者结构的变化,只看指数羊群效应的少了,追求行业业绩确定性和投资风格多元化的队伍多了,人家可能并不认可指数缺口定强弱之类的大锅饭观点。我们的同事也提出,当前国内供应侧改革影响及结构转型下的实体投资渠道减少,而货币存量仍保持增长下,相对便宜的股市成为资金买入的一个方向,所以结构就呈现慢慢涨,类似于美国等成熟市场。由此带来的预期变化是,国内股市投机群体从坚决不认同中国有慢牛,到现在也开始接受中国股市可以有慢牛。既然如此,那这个缺口就不必太在意非要回补才好了。

当然,也有一些怀疑者认为,你看行业风口的那些热门股票,半年就翻倍,哪里慢了,中国投机客的风格不会轻易改变,变的只是炒不动的那些非风口品种,加上韭菜也在转型,自然从指数上整体看起来慢下来了。

另外一些政策维稳派认为,当下的监管环境和特殊政治窗口期前,维稳和节奏控制是指数慢的关键,要深跌有权重和券商股类护盘,要快走有国家队调仓引导压抑,最关键的是投机重组题材股被大大打击后,中小创的投机环境也回归理性,权重本身就不容易快起来,所以当下的金融氛围总体平稳的有利。

在全球主要股指都保持平稳的大环境下,今年以来我们慢慢的也发现汇市和商品的周期弹性开始稳缓下来。汇市的波动以美元指数的调和为基准,汇市冲击对金融市场的波动影响明显低于90年代和本世纪处了,现在要说美元能多弱,看复苏数据的可能不信,要说美元能多强,看政策差异调和的也不太信,会不会就此进入一个相对平缓的波动期?期背后的结构理论依据,则可能是学界所说的长期停滞理论之类,到时候先进和后进的差别明显减小了,汇市的做差异拉大冲动也自然降低了。

接着国内文华工业品指数的浪型探讨,一个很自然的话题就是,经过这两年的商品波段大落大起又完成二次探底和后续再平衡之后,商品的周期属性是否也会慢下来?

以文华工业品指数特别是黑链指数观测,自然的会有人提出疑问,貌似5浪回升结构已经走完了,接下来是abc的中期再调整和再平衡过程。怎么走?供应侧的实质风险化解和产业集中度的提升,自然带来的是基本面的行业定价中枢的上移,这个没有疑问,而需求侧随着中国经济结构转型的任务完成,需求推动变为存量需求的平稳承接属性,于是相对的宽区间再平衡过程似乎是合理的选择。技术形态的角度,文华工业品指数围绕年线作为中轴的横向振荡,对称的再荡两年不是皆大欢喜?产业有盈利,需求能接受,周期变区间,冲击变支持。我们以文华工业品指数的年中低点来对比,其大致处于2000年以来的工系整体定价的均值中轴,略微下偏的幅度不大,上下游都可接受。结构上的细分差异矛盾当然也难免,比如原油会说我的位置还相对低哦,农系会说没有比较就没有伤害,而比较有趣的是,西方政策制定者关注的核心通胀,就是要踢除能源和农产品这两类品种,认为他们的供应变化不受货币政策的直接影响。随着今年农系科技进步话题和能源结构科技进步话题的再讨论深化,未来商品也会不会慢慢改变炒的弹性属性,转为资源承载的平衡平稳属性,历史上外盘商品指数80-90年代的箱体区间也会更受金融市场的欢迎?
倍特研发:魏宏杰