本周市场的财经日历主要关注周三的欧美制造业PMI预览值，检验的侧重点在于欧系的复苏是否能保持平稳。至于周末的全球央行年会，估计既表扬成绩，也会强调货币政策并非万能，呼吁各国结构改革的重要性之类。
今天国内商品指数整体仍保持平稳偏强势头，文华工业品指数已经开始过高了。有客户提出对比心得，说大家看看，今年的文华工业品指数是不是跟2010年的文华工业品指数很类似？看图的惊鸿一瞥，确实很类似，包括上半年的那个宽幅荡，下半年的依托年线拉高直接过高又走一段，大致对应到11月初，行情才最终进入高位开始大幅振荡的周期见顶过程。
方正宏观的任泽平提出，说他搞了17年宏观研究，从来没有像现在这样深信，国内经济新周期已经来临了。他提出了幸福来敲门的鸡汤类比，说很多投资者就像是失恋好几次的人，当真正的幸福来临的时候，却已经不敢相信，不敢打开心扉门了。以脑壳烂的投机客的心态来说，任泽平的这种类比有相通性，国内早已经对传统动能不抱希望，对中国经济长期走低的预期也基本类似死心了，国外则继续对中国的债务风险保持高度警惕，这也类似长辈们批死了这娃已经不可能再翻身了一样。
是否真的幸福来敲门，学界和宏观分析师群体还会继续互呛，从普通客户的环境类比来说，其实二者的背景环境差别也是蛮大的。比如，2010年到2011年，那是通胀炒作如火如荼的时候，现在则是通胀疑虑始终未消的背景；比如，当时国内外货币放水和宽松刺激还在一波一波，而现在则已经是中国转中性欧美开始退出刺激的阶段；比如，当时的周期股基本没有再更多的表现并逐步振荡见顶了，而现在供应侧深化之年的周期股仍然其实不想走其实还想留的心态；比如当时的欧美股指仍处于爬山过程，现在的欧美领衔品种已经面对投行和官员的估值泡沫疑虑了；比如，当时的美元指数仍弱人民币中期升值还在，现在的美元指数转中性但人民币贬值预期则还普遍未消；比如当时的农产品是工业品的神助攻，现在农系整体比2010年-2011年那种氛围差太远，农系整体还是工系商品的猪队友。
有部分类似的地方是，2010年下半年过高那一波，和今年下半年过高的氛围下，重新关注原料和资源属性的投机心态是类似的。投机市场总是有经验记忆效应，也有人性相通的地方，但相邻同向的波段复制，不会简单重演，这也是一个大数规律。当时的炒资源，对应的是通胀亢奋和四万亿的后遗症，现在的炒原料倾向，也部分对应产业在利润恢复后的限产集中措施前，抓紧锁定限产利润和弥补损失的心态。唐山等地钢企的24小时不间断生产抢利润兑现的思路，可能也会在其他供应侧品种上体现传递，即将未来的损失在当下先抢抢出限产窗口前的利润来，所以生产的积极性空前高涨。由此，我们提醒客户，阶段改变前期的多产品空原料的做法，转为抢利润满负荷之前的多原料锁产品利润过程。
对应的一个股市周期股的副产品是，国内三季度的经济增长和生产活动可能又会超预期，因为大家的干劲确实太足了，而且企业的效益也确实又足够好，龙头骨干的受益也会更有韧性。真正指望基数效应转为回落压力，可能悲观派又只能指望四季度才能挽回颜面了。
兼具黑色和有色效应的镍、兼具铅锌产业链传递效应的白银，仍可以作为多头关注的形态滞后参与重点，毕竟真正让客户现在再去高举高打领衔品种，可能操作的心态也未必下的去手。
倍特研发：魏宏杰
