宏杰论市----黑色系打出止损盘对商品组合的异动传导

发布时间:2017-08-07 11:28:25

上周末的非农就业数据,跟市场预期相比,整体好于预期的解读判断合理。与之对应的,是美元指数终于出现92点中期形态位之前的反弹表现,而对于商品系列的传导影响,则似乎仍只集中在贵金属系列的回压。外盘主要股指都借机得到反扳阳线的支持,债市温和受压,而主要利率期货对于年内美元再加息一次的预估仍低于50%,下一次加息预估的概率超过60%的时点,市场预估偏向在明年3月份。

造成这样的市场反应的主要原因,联储官员卡什卡利的点评可能代表了部分心声,即哪怕本次的非农数据偏好,从决策官员的关注重点来衡量,仍是“老生常谈,没有什么新意”。劳动参与率整体改善不明显,薪资增长仍集中在低薪岗位,新增就业也主要在低薪服务业,触动引导美国新动能的关键线索仍不明确。

如果按照卡什卡利这样的严要求来衡量,其实各主要经济体的长期结构改善又何尝不是:”老生常谈,没什么新意“。但在这样的老生常谈下,欧系汇率却已然转锚上了一个大台阶,中国的供应侧改革却已经在股商联动环节形成潜移默化的影响,甚至东亚的韩台日等也都出现部分新气象,这样一比较,美国的相对进步确实不够明显了,但美股的全球领头羊风采,仍无人可比。总体而言,汇市美元指数的转锚后退,体现的还是其国会大佬的那句戏言“同事们,我们仍然一事无成”。

本周初,以钢铁取暖季限产50%措施的出台为线索,国内钢黑系在产品端的空头开始被打出止损盘了。鉴于螺纹的总领头羊角色,以及非实物交割的类金融品种特色,部分押注中国需求逐季走低的私募类投资组合,也开始面临集中调仓认赔的表现。从吃瓜群众的角度来评估,本轮商品资金的有理有节表现相对理性,监管层不干预的态度也整体合理,政治角度不希望在十九大前站错队,这是各方的心照态度。同时,我们的现货客户也从民间角度提出,中国传统中小企业发展模式的环保欠账补课,跟外贸传统模式的只赚一元钱敌杀死模式,都是不可持续的只求我赢的旧奇迹,向全球资源全球福利的产业升级和新动能转变,也是中国特色的一种锚的转变,是中国模式寻求新奇迹的探索,不宜死守旧奇迹的锚,这也是美元指数给我们的一些借鉴反思。

在黑色系产品端开始打出空头止损盘后,产业和贸易客户关注的是其远月是否会转为升水的投机冒头机会,远月升水对于产业客户寻求保值锁定有利。同时,钢黑系在供应侧深化的过程中,产品和原料之间的关系如何调和,仍需要各种跨套组合资金的摸索碰撞。给定产品端的供应侧深化合理,则原料的相对受压也合理,有人会说产业利润不修复了咋行,这可能要区分原料是否自身也有合理利润,如果原料本身也属于嗷嗷待哺水平,那自然也会跟随修复,如果原料本就已经利润丰厚,那再指望原料挤压产业的老路子,也该面临转变了。
倍特研发:魏宏杰