宏杰论市----留心数据检验的情绪波动

发布时间:2017-07-04 12:06:36

最近财经媒体上提出一个投资者自满情绪的视角,即市场对于全球经济复苏的信心和期待越来越自信,大家对于不如人意的经济数据普遍刻意忽略,认为数据低于预期但不用担心。这种自满情绪的倾向在今年上半年体现的特别明显,尤其是全球主要股指甚至包括一些老大难股指。金融市场自满情绪的群体蔓延,这好像是08年金融危机以来的首次。

昨天的传统月初经济数据检验后,大家发现欧美经济体的复苏基调确实扩张延续,且包括中国在内也是整体好于预期。但当面对好于预期的偏好数据的时候,微妙情绪变化也开始呈现了。美股以纳指为代表的科技龙头,技术修正的倾向和基调提升了,我们借鉴投机客的龙头跟随经验,龙头开始要面对利多数据或利多政策表现松动的时候,都是技术初级预警向实质波动预期的警戒提升信号。对应国内股指的漂亮50的同样调整情绪,主导推动力量进入中场休息的可能性大了,以估值修复来进行解读合适。

国内商品系列在本周初这两天的情绪波动,也开始温和体现。工业品系列利用的是传统淡季不淡的各种博弈因素,板块序列上完成了弱势品种的轮动释放,并以美农报告对于农系利空兑现的反扑来衬托。今天开始的商品系列微妙情绪变化,我们也同样以领涨和领跌的群体来进行相互验证的解读。

工业品系列出现了贵金属这个振荡下破打开空间的偏空代表。黄金在中期低点反弹支持被打破后,横向宽幅振荡的空间开始指向去年12月底的那个中期低点,白银在金银互动之中的收缩金银比企图挨打,这在二者的互动关系中往往是代表资金看空情绪的升级。相互验证的矛盾之处在于,如果是对外围金融市场的担忧升级,那金不该下破升级,如果是对于有色共伴生供应侧挤仓的响应,那银不该领先铅和锌来率先破位。所以,从自身找原因,贵金属系列更多还是去年基于人民币贬值预期所致的内外形态和比价预期的再调和,这一点从外盘白银的形态比国内形态更偏向防守来体现。从外部找相互验证,则黄金代表的振荡线索,与外盘金融市场的振荡线索,都更像是自满情绪之后的技术累积压力释放,将刻意的横变为温和加大的技术回吐和修正释放;以白银代表的共伴生的线索反应,则提示,金融理财产品在将锌作为做空首选思路下,借用铅锌比价修正也好,借用银的抗跌属性的混搭配置也好,都存在供应错配和期现结构错配的基础,而在纠正供应和期现结构错配的同时,银和铅锌都需要注意内外比价预期变化后的比价窗口的制约。

农系品种在昨天的减空反弹被动跟随外盘后,今天的减仓回跌形态更偏向映证农系区间振荡而非中期反弹的定性。领跌的群体仍集中在软商品,农系小形态略偏好的油脂则重新失落自闭。目前考虑产业基本面的差异,油脂能否打开反弹空间,对农系有形态指引的参考,粕类的阳线实体可以挺一周再看资金稳定能力和主动性的变化。

工业品系列领涨人气出现分化,黑链的龙头仍体现为资金推动的变化,增仓涨减仓跌,水差的优势开始降低了,资金主动性转向守护果实而非继续抬轿子。有色板块系列今天的阴线,从形态控制和节奏稳固的角度,有松懈和气馁的表现,期现结构相对差些的沪镍和沪铝,基本上将昨天的拓展反弹企图给否定了。沪锌作为和螺纹并列的两个暂时不能去惹的资金主导品种,后续的博弈属性更偏向水差防守有利。尊重沪锌内外显性库存的博弈复杂性,指望沪锌的水差结构在高位转为正向价差结构,几乎不太可能,因为不可能让实货盘在高位还舒服的保值锁定,更大的可能是,重新利用9、10月份合约的反抛引导,完成后续区间振荡的期货先行作用,而从现货季节图的对比,8月多头注意本月底之前的主动兑现力度即可,沪锌中期水差结构在近月补水接近完成后,重新转为期货引导的反向结构下行振荡,并尝试在三季度末实现区间箱体下沿的期现再会师?
倍特研发:魏宏杰