午间直击——节奏略有缓和

    昨天尾盘的黑链异动，看起来跟一万亿元特别国债的财政帮扶加力有关，涉及补短板保民生打基础的环节，地方财政的力有不逮不必担心，中央财政定向转移支付的兜底不会缺位，某种程度上可以打消地产和基建的捆绑约束担忧，不耽误正事不扩大风险，有理有利有节。

    昨天晚间公布的欧美主要经济体的最新PMI数据对比，美系的相对优势明显，中国的复苏改善延续，中美在制造业和服务业环节的放缓调整转修复，这个修复性质还属于弱修复，但已经难能可贵；而欧系的动能放缓相对更加明显，对应地缘扰动的滞后传导渐兑现，总体上看数据动能比对，汇市的非美受压暂难改变；好的点是，人民币离岸汇率又在7.3这一线重新挂美元了，体现出汇市对于国内经济转型调整周期的心态预期重回平稳，商品市场内外套品种的正套锁价又变得适宜，对应年底长单的进口锁价。

    以主要股指的波动形态来看，压盘节奏缓和了，这是好的方面，但弱振荡组合并未真正稳定下来，这是还需要耐心的指引。估值做防守，增量做弹性，这是证券交易通常的玩法，一些市场人士指出，昨天开始有普涨的反弹动作，这是摆脱指数压抑的改善点，当然，量能还有点欠缺，这轮下探把很多老同志都打的没脾气，指望窝尿变不太现实，一看二慢三通过，大家的口头禅还在。

    商品市场的量仓节奏改善似乎略好一些，泛有色板块呈现减空集中换手与横盘托盘的试探，有色不是空头主导市，这个鉴定初步有；黑链的成材仍然不如原辅料主动，这多少让人有些失望，冶炼利润亏损扩大但需求负反馈并未顺延，留意四季度中段后的弱反弹修复再反扑；能化环节原油调整走收敛约束结构，中游品种除了甲醇外普遍以空头主导节奏的延展；农副品种饲料滞跌抵抗对应油脂压盘再探低点，需求不顺心态下的现货基差弱化倾向，留待本周再检验。
    与以前的国内修复周期政策弹性来比，目前国内市场交易者的情绪心态，更偏向国内顺周期海外求避险，这是体量增大之后的合理表现，不宜用过去来否定现在，也不能用现在来否定过去，唱山歌逐步应景。
（倍特期货   魏宏杰）